"Метрополь" ожидает незначительного снижения выручки "Новатэка" наряду с ростом рентабельности EBITDA и чистой прибыли // ПОКУПАТЬ
11 ноября 2009 года
"Новатэк": Прогноз результатов за 3 квартал 2009 г. по МСФО
"Новатэк" должен опубликовать финансовые результаты за 3 квартал 2009 г. по МСФО 13 ноября. Мы ожидаем незначительного снижения выручки наряду с ростом рентабельности EBITDA и рентабельности чистой прибыли.
Мы ожидаем снижения выручки "Новатэка" в 3 квартале вследствие сокращения объемов продаж газового конденсата на 29% по сравнению со 2 кварталом, которое должно быть частично компенсировано ростом внутренней и экспортной цен на конденсат. Мы полагаем, что снижение выручки составит 5% относительно 2 квартала. Однако главным образом благодаря снижению расходов на транспортировку, ожидается, что EBITDA вырастет на 3% по сравнению со 2 кварталом, а чистая прибыль останется неизменной. По нашим оценкам, это должно привести к росту рентабельности EBITDA на 4 п.п. до 44% и росту рентабельности чистой прибыли на 2 п.п. до 33% по сравнению с показателями, наблюдаемыми во 2 квартале 2009 г.
Наше внимание обращено на нетбэки от реализации газа на внутреннем рынке и внутренние цены на газ
Компания заявила, что средняя протяженность транспортировки из расчета на тыс. куб. м сократилась примерно на 30% по сравнению со 2 кварталом. На наш взгляд, это обусловило рост нетбэков от реализации газа на внутреннем рынке в 3 квартале 2009 г., которые в первой половине года находились под давлением.
Следует отметить, что исторически "Новатэк" продавал газ с премией к регулируемой цене. Согласно нашим расчетам, данная премия сократилась с 10% в 2008 г. до приблизительно 3% во 2 квартале 2009 г., что привело к снижению нетбэков от реализации газа.
Мы ожидаем возможные комментарии от "Новатэка" относительно того, является ли сокращение маршрута транспортировки единоразовым событием, или же оно отражает изменения клиентской базы компании.
В 4 квартале 2009 г. ожидается рост объемов добычи и связанное с этим увеличение выручки
В октябре 2009 г. "Новатэк" ввел в эксплуатацию второй пусковой комплекс второй очереди Юрхаровского месторождения, благодаря чему производственная мощность компании выросла до 44 млрд куб. м газа. Согласно данным ЦДУ ТЭК, с 1 ноября 2009 г. объем добычи "Новатэка" вырос с 88,5 млн куб. м в сутки до 97,5 млн куб. м в сутки, то есть на 10%. Несмотря на то, что ЦДУ ТЭК не публикует информацию о ежедневных объемах добычи жидких углеводородов "Новатэка", мы полагаем, что причиной роста добычи газа компании стало увеличение объемов добычи на Юрхаровском месторождении, что также подразумевает соответствующий рост в сегменте жидких углеводородов.
В соответствии с нашими прогнозами, в 4 квартале 2009 г. объемы реализации газа компании вырастут на 7% (до 8,4 млрд куб. м), тогда как объем добычи жидких углеводородов увеличится на 10% в квартальном исчислении, до 815 млн тонн. В результате, согласно нашим расчетам, выручка "Новатэка" за 4 квартал 2009 г. может вырасти приблизительно на 8%.
- PDF 136 КБ