"Рай, Ман и Гор": встреча с менеджментом "Синергии" дала более четкое понимание динамики выручки и прояснила ситуацию с долгом // ПОКУПАТЬ
11 ноября 2009 года
"Синергия": встреча с менеджментом
Мы провели встречу с менеджментом "Синергии" и обсудили текущую ситуацию и планы компании. "Синергия" сосредоточена на органическом росте, увеличении доли премиальных брендов и развитие дистрибьюторского бизнеса. Допэмиссия увеличит долю акций в свободном обращении, и менеджмент рассматривает возможность листинга на Лондонской бирже.
Менеджмент компании подтвердил, что рост в премиальном сегменте продолжился, несмотря на кризис. В первом полугодии 2009 года легальный рынок показал нулевую динамику в рублевом выражении, а сокращение коснулось в первую очередь низкоценового сегмента, поскольку потребители начали переключаться на нелегальную водку. По различным оценкам, нелегальный рынок составил свыше трети общего объема потребления.
В рамках краткосрочной стратегии "Синергия" фокусируется на органическом развитии и продвижении трех брендов: "Белуга" и "Мягков" в премиальном и суб-премиальном сегментах, а также "Беленькая" в среднеценовой категории. Экспорт "Белуги" в США уже начался, и компания ожидает, что это позволит ежегодно увеличивать продажи бренда на четверть. Однако продвижение бренда на новом рынке потребует существенных затрат.
В долгосрочные цели компании входит дальнейшее органическое сокращение доли низкомаржинальных брендов и увеличение производства в премиальном сегменте, а также снижение доли прочих видов деятельности в выручке ("Синергия" владеет долями в ряде предприятий пищевой промышленности, магазинами и спиртовым заводом). Компания получает часть выручки от дистрибуции брендов других алкогольных компаний и намерена расширить этот сегмент в пользу дистрибуции более дорогих брендов.
По итогам допэмиссии доля акций в свободном обращении увеличится до уровня более 30% (с менее 20% до размещения). Как мы отмечали ранее, привлеченные денежные средства будут направлены на сокращение долга компании. Только 15% долга является долгосрочным, но компания подчеркивает, что имеет возможность рефинансировать свои обязательства.
Менеджмент компании рассматривает возможность получить в будущем листинг на Лондонской бирже для повышения привлекательности акций.
Итоги встречи подтверждают наш позитивный взгляд на компанию. Мы подтверждаем целевую цену $26,7 за акцию и меняем рекомендацию на "покупать", поскольку встреча дала более четкое понимание динамики выручки и рентабельности компании, а также прояснила ситуацию с долгом "Синергии".
- PDF 187 КБ