Банк Москвы: EBITDA "Евраза" растет, а ситуация с задолженностью перестала вызывать опасения // ПОКУПАТЬ

16 ноября 2009 года

Аналитик:

Банк Москвы

"Евраз": EBITDA растет, долг снижается

Сегодня "Евраз" первым из российских металлургов опубликовал некоторые оценки основных финансовых показателей за третий квартал 2009 года. Компании, на наш взгляд, удалось продемонстрировать достаточно сильные результаты. Это стало возможным как благодаря росту продаж основной продукции, так и дальнейшему сокращению издержек.

Мы выделяем следующие ключевые моменты отчетности "Евраза":

Общая выручка компании в третьем квартале увеличилась на 11% по отношению к предыдущему кварталу, до $2,48 млрд, EBITDA выросла в 2,5 раза, до $406 млн, при рентабельности в 16,4%.

Капитальные затраты в третьем квартале 2009 года составили $118 млн. В кризисный период компании удалось существенно сократить capex. Уровень капитальных расходов "Евраза" заметно меньше, чем у других крупных российских металлургических компаний, что позволяет компании достаточно агрессивно снижать уровень левереджа.
Чистый долг компании на конец третьего квартала составил $7,3 млрд, снизившись по сравнению с концом первого полугодия с. г. на $0,5 млрд (в третьем квартале "Евраз" провел размещение своих GDR на $315 млн). Доля краткосрочного долга в общей задолженности на конец третьего квартала составляла 40%. Компания указывает, что после отчетной даты краткосрочный долг был уменьшен в три раза, до $1,1 млрд. Это было достигнуто за счет пролонгации кредита ВЭБа в размере $1,8 млрд на один год, а также погашения кредита ВТБ в размере $344 млн
Обслуживание задолженности для "Евраза" пока является не слишком дорогим: процентные расходы компании за квартал составили около $167 млн, или 2%, от величины ее общего долга.

Отчетность "Евраза" за третий квартал 2009 года по сравнению с относительно слабыми результатами двух предыдущих кварталов показывает, что ситуация в компании значительно улучшилась. Ситуация с общей задолженностью компании также перестала вызывать опасения.

Продемонстрированные результаты оказались в рамках наших ожиданий. По нашим оценкам, в четвертом квартале финансовые показатели "Евраза" за счет роста цен на металлопродукцию в конце лета – начале осени, еще не полностью отразившемся в показателях за третий квартал, будут несколько лучше, поэтому по итогам года стоит ожидать EBITDA в размере $1,3-1,4 млрд.

На текущий момент "Евраз" продолжает оставаться одной из наших топовых рекомендаций в черной металлургии.

• PDF  214 КБ