"Юникредит Секьюритиз": долг "Седьмого континента" может превысить EBITDA в 8 раз // ПРОДАВАТЬ
18 ноября 2009 года
"Седьмой Континент": Основной акционер переведет свой долг на компанию, отдаст кредиторам 15% акций
Александр Занадворов, основной акционер "Седьмого Континента" (74,8%), подписал предварительное соглашение о реструктуризации своего долга на $560 млн с его держателями – Альфа-банком, Natixis Bank и группой хедж-фондов Spinnaker, пишет "Коммерсантъ".
Соглашение предусматривает, что долг будет переведен на "Седьмой Континент", конвертирован в восьмилетние облигации на сумму $630 млн с процентной ставкой LIBOR+6 п.п. Залогом по облигациям, которые предусматривают льготный период с выплатой исключительно процентов до 2014 года, будет выступать "бизнес и имущество" "семерки". Кроме того, кредиторы получат 15% акций "Седьмого Континента".
В то время как новости выглядят очень положительно для самого Занадворова, их влияние на компанию вызывает у нас озабоченность. По нашим оценкам, EBITDA "Седьмого Континента" составит в 2009 году $133 млн, в то время как суммарный долг на конец года достигнет $550 млн. При увеличении его до $1,09 млрд в результате размещения облигаций, соотношение долга к EBITDA 2009П достигнет 8,2.
Возможными позитивными моментами могут стать повышение качества корпоративного управления с приходом новых акционеров и, вероятно, увеличение количества акций в свободном обращении.
Мы повторяем рекомендацию "продавать" акции "Седьмого Континента", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $5.
Наталья Смирнова, аналитик по акциям.