"Открытие": "НоваТЭК" утвердил контракт на поставки газа для Интер РАО // ПОКУПАТЬ
26 ноября 2009 года
"НоваТЭК" утвердил контракт на поставки газа Интер РАО ЕЭС ["покупать", прогнозная цена – 0,16 цента за акцию]
Событие. Акционеры "НоваТЭКа" утвердили контракт на долгосрочные поставки газа Интер РАО ЕЭС и ОГК-1. В течение 2010-2015 годов "НоваТЭК" планирует поставить 7,7 млрд кубометров природного газа для тепловых электростанций Интер РАО, расположенных в России (крупнейшими из них являются Северо-Западная ТЭЦ и Калининградская ТЭЦ-2), а также 57 млрд кубометров для ГРЭС ОГК-1. Общая стоимость контракта составляет 177 млрд руб. ($6 млрд) и была рассчитана на основе текущих цен на газ и ожидаемого роста тарифов на газ.
Мнение. По нашим оценкам, в 2010-2015 годах ОГК-1 потребуется приблизительно 85 млрд кубометров, а электростанциям Интер РАО – порядка 15 млрд кубометров. Следовательно, "НоваТЭК" планирует обеспечивать 67% потребления природного газа ОГК-1 и 51% – Интер РАО. Поставочные цены, объявленные "НоваТЭКом", в основном совпадают с нашими прогнозными значениями. Подобный долгосрочный контракт повышает прозрачность ценообразования на топливо для обеих компаний, поэтому мы считаем его умеренно позитивным.
Оценка и рекомендация. В настоящее время Интер РАО торгуется по EV/установленная мощность со значением $268/кВт, что превышает средний уровень данного коэффициента для российских тепловых генерирующих компаний ($178/кВт). Однако мы считаем данную премию оправданной, поскольку Интер РАО обладает большим потенциалом роста и владеет бизнесом по продаже электроэнергии, который не учитывался при расчете соответствующего коэффициента. Мы считаем данную новость умеренно позитивной как для ОГК-1, так и для Интер РАО.
- PDF 62 КБ