"Юникредит Секьюритиз" прогнозирует улучшение показателей "Акрона" по итогам третьего квартала по сравнению со вторым // ПОКУПАТЬ
26 ноября 2009 года
"Акрон" завтра должен опубликовать результаты за 3 квартал 2009 года; мы прогнозируем улучшение по сравнению с предыдущим кварталом
Завтра "Акрон" должен опубликовать результаты за 3 квартал 2009 года по МСФО, и мы прогнозируем улучшение основных показателей по сравнению с предыдущим кварталом. По нашим оценкам, выручка снизилась на 3% в квартальном сопоставлении в результате ухудшения операционных результатов и падения средних цен на основные виды продукции за отчетный период. В то же время мы прогнозируем рост EBITDA на 65% по сравнению с предыдущим кварталом, до $55 млн, несмотря на негативный эффект за счет укрепления рубля на 3%, а также рост цен на газ на 7% на внутреннем рынке. Мы не ожидаем положительного эффекта на уровне EBITDA за счет ликвидации резервов, который наблюдался по итогам первого полугодия 2009 года, но и снижение производства, ставшее основной причиной слабых результатов за 2 квартал 2009 года, не должно повториться в 3 квартале. По нашим оценкам, чистая прибыль компании за отчетный период составит $149 млн в основном благодаря продаже 21% акций "Сибнефтегаза", которая принесла "Акрону" почти $100 млн.
Хотя мы не думаем что "Акрон" продемонстрирует сильные результаты по итогам 2009 года, мы полагаем, что наблюдающийся в последнее время поток положительных новостей о компании должен найти отражение в котировках акций. Одна из основных проблем "Акрона", связанная с динамикой рентабельности в краткосрочной перспективе, похоже, уже решена, поскольку Федеральная служба по тарифам (ФСТ) утвердила повышение внутренних тарифов на газ на 15% в годовом сопоставлении в 2010-2012 годах, тогда как предыдущий план предусматривал либерализацию рынка после 2011 года. Природный газ является основным видом сырья для производства аммиака, и на закупки газа пришлось 22% себестоимости реализации компании в 2008 году. Новый диапазон внутренних цен на газ, в сочетании с нашим пересмотренным прогнозом цен на азотные удобрения, должен обеспечить высокую рентабельность "Акрона" в среднесрочной перспективе.
Мы повторяем рекомендацию "покупать" акции "Акрона", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $40,4.
Георгий Буженица, аналитик по акциям
- PDF 68 КБ