"Юникредит Секьюритиз" ожидает роста выручки X5 Retail Group за девять месяцев на 26% в годовом сопоставлении // ПОКУПАТЬ

27 ноября 2009 года

X5 Retail Group: мы прогнозируем устойчивую выручку и давление на рентабельность за девять месяцев 2009 года по МСФО

Тема. X5 Retail Group (Five Li) должна опубликовать результаты за первые девять месяцев 2009 года по МСФО 30 ноября.

Наше мнение. Ранее опубликованный операционный отчет за январь-сентябрь 2009 года показал, что компания успешно выдерживает экономический спад, и мы ожидаем, что выручка компании за первые девять месяцев 2009 года выросла на 26% в годовом сопоставлении в рублях и составила $6,077 млн.

В середине марта X5 начала проводить активную политику вложений в понижение цен с целью увеличения трафика. В результате мы ожидаем, что рентабельность EBITDA X5 несколько понизилась (на 0,2 п.п.) за первые девять месяцев 2009 года (без учета стоимости опционной программы). Кроме того, так как цена акций выросла больше чем на 60% в третьем квартале 2009 года, рентабельность EBITDA за этот период должна была пострадать от неденежных затрат, связанных с опционной программой, поэтому мы ожидаем, что рентабельность EBITDA за январь-сентябрь понизилась на 0,7 п.п. в годовом сопоставлении. По нашему мнению, если не произошло значительного ухудшения рентабельности EBITDA (то есть более чем на 0.5 п.п. без учета затрат на опционную программу), мы считаем, что результаты будут нейтральными для акций компании. Внимание инвесторов, вероятно, привлекут планы капвложений, выручки и открытия новых магазинов компании на будущий год.

Заключение. В целом мы подтверждаем наше положительное мнение об X5, в особенности в свете недавнего приобретения сети супермаркетов "Патэрсон", и повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $40,1.

• PDF  37 КБ