"Вестига": "Разгуляй" увеличивает выручку и убытки. Мы не видим драйверов для роста его акций // ПРОДАВАТЬ
4 декабря 2009 года
"Разгуляй" увеличивает выручку и убытки: негативно
Чистый убыток ОАО "Группа "Разгуляй" в первом полугодии 2009 года по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) увеличился в два раза по сравнению с аналогичным периодом 2008 года и составил 1 млрд руб. Как говорится в материалах компании, динамика финансового результата обусловлена главным образом увеличением финансовых расходов.
Выручка группы "Разгуляй" составила 13 млрд руб., увеличившись на 13,05% по сравнению с первым полугодием 2008 года. Валовая прибыль группы увеличилась на 20%, до 4,2 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 6,66%, до 1,4 млрд руб.
Основными факторами, повлиявшими на динамику выручки от реализации и валовую прибыль, являются значительное увеличение объемов реализации, сокращение цены реализации зерновых в среднем на 35% и рост цены реализации сахара в среднем на 35%.
В целом мы оцениваем отчетность компании как негативную.
Из позитивных моментов отчетности, по нашему мнению, стоит выделить рост объема реализации зерна в 1,8 раза по сравнению с показателями за аналогичный период прошлого года. При этом опережающую динамику демонстрируют экспортные продажи (рост в четыре раза), объемы реализации на внутреннем рынке выросли на 61%. Кроме того, компании удалось увеличить на 73% объем продаж свекловичного сахара, что позитивно сказалось на рентабельности.
Тем не менее основной объем операций группы компаний приходится на зерновые культуры: ячмень и пшеницу, цены на которые упали на 35-40% в связи с крайне высокими урожаями в прошлом году. Кроме того, рост объема операций привел к увеличению коммерческих расходов компании, что негативно сказалось на рентабельности.
Основной проблемой компании остается высокий уровень долговой нагрузки. Несмотря на снижение общей суммы долга на 3% по сравнению с началом года, он составляет около 7,2xEBITDA09. Столь высокий уровень долга будет оказывать давление на рентабельность бизнеса даже в случае роста цен на продукцию компании.
В настоящий момент мы не видим драйверов для роста акций компании и рекомендуем их "продавать".
- PDF 46 КБ