"Тройка Диалог": хорошие результаты НЛМК вернут ему статус самой высокорентабельной металлургической компании в России // ПОКУПАТЬ
4 декабря 2009 года
Прогноз результатов Новолипецкого МК за третий квартал 2009 года по US GAAP
Новолипецкий МК (НЛМК) должен опубликовать результаты за третий квартал 2009 года по US GAAP в понедельник. Мы полагаем, что они будут хорошими и компания восстановит статус самой высокорентабельной металлургической компании в России. Как следует из уже опубликованных операционных результатов за третий квартал 2009 года, компания добилась хорошего поквартального прироста продаж: объем отгрузки увеличился на 37% на фоне повышения спроса на экспортных рынках и внутри страны. Отметим, однако, что повышение цен на слябы и горячий прокат на экспортных рынках на $120-160 за тонну в третьем квартале 2009 года, скорее всего, не будет полностью отражено в выручке компании за третий квартал, т. к. обычно лаг между подписанием экспортного контракта и отгрузкой составляет полтора-два месяца.
Соответственно, мы ожидаем увидеть рост выручки на 34% к уровню предыдущего квартала, что должно обеспечить впечатляющий прирост EBITDA на 96%, так как компания, вероятно, в полной мере использовала операционный рычаг и те преимущества, которые ей обеспечивает вертикальная интеграция производства. Мы также ожидаем, что компания наконец “вышла в плюс” на уровне чистой прибыли после трех убыточных месяцев подряд. Впрочем, не исключено, что результат может быть искажен из-за неденежных поправок, таких как доход от переоценки форвардных валютных контрактов или новые корректировки стоимости складских запасов СП с Duferco.
Из статей, заслуживающих особого внимания, перечислим производственные расходы (скорее всего, они остались почти на уровне предыдущего квартала), изменение чистого долга (вероятно, он несколько увеличился по сравнению с первым полугодием 2009 года) и особенно финансовые прогнозы компании на четвертый квартал 2009 года – они могут сыграть решающую роль в формировании настроя инвесторов. Акции НЛМК продемонстрировали лучшую динамику в секторе с момента публикации нашего последнего обзора по металлургии (Russian Steel: Reality Check от 16 октября), в котором акции НЛМК указаны в качестве наиболее предпочтительного инструмента для вложений в сектор. Эти акции нам по-прежнему нравятся с точки зрения долгосрочных инвестиций в российскую металлургическую отрасль. Отметим, однако, что для поддержания устойчивого роста котировок НЛМК компании, возможно, придется продемонстрировать исключительные результаты и / или объявить впечатляющие прогнозы прибыли.
- PDF 43 КБ