"Юникредит Секьюритиз": Сбербанк отчитается за третий квартал по МСФО. Все внимание на изменение качества активов // ПОКУПАТЬ
4 декабря 2009 года
Сбербанк: предварительный обзор результатов за третий квартал по МСФО; следует обратить внимание на изменение качества активов
Сбербанк опубликует результаты за третий квартал 2009 года по МСФО в понедельник, 7 декабря. Телефонная конференция состоится во вторник, в 18.00 по московскому времени. Мы ожидаем, что Сбербанк сохранил незначительную рентабельность и чистая прибыль за отчетный период составила 4,265 млрд руб. ($146 млн).
Мы прогнозируем, что чистая прибыль Сбербанка понизилась на 82% по сравнению с третьим кварталом прошлого года в связи с увеличением отчислений в резервы в 5,9 раза, которое частично компенсировалось улучшением эффективности и уверенным ростом выручки. Валовой размер кредитного портфеля, вероятно, практически не изменится в годовом сопоставлении, но увеличение отчислений в резервы на убытки по кредитам на 27% в квартальном сопоставлении должно было привести к снижению чистой суммы выданных кредитов на 1% по сравнению с предыдущим кварталом. Мы ожидаем, что сумма корпоративных депозитов и депозитов физических лиц увеличилась за квартал, в результате чего общая сумма депозитов должна была вырасти на 3% по сравнению с предыдущим кварталом.
Чистая процентная рентабельность должна была оставаться высокой на уровне 8,2%. Отношение доходов/расходов должно было снизиться с 53% годом ранее до 33% в настоящее время. Качество кредитного портфеля, по нашим оценкам, ухудшилось еще более, до 8,6% просрочки от валового кредитного портфеля, а покрытие резервами остается на уровне выше 100%.
В ходе конференц-звонка мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на текущую и ожидаемую будущую динамику качества активов, а также на процентную рентабельность, которую мы считаем неустойчиво высокой.
Мы рекомендуем "покупать" акции Сбербанка, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $4,40.
Рустам Боташев, CFA, аналитик по акциям