"Рай, Ман и Гор": "Апатит" может стать центром прибыли группы "Фосагро" // ПОКУПАТЬ
7 декабря 2009 года
"Апатит" может стать центром прибыли "Фосагро"
На основании материалов к ВСА "Апатита" (РТС: APAT; APATP), запланированном на 21 декабря (дата закрытия реестра – 12 ноября) компания предлагает одобрить сделку с заинтересованностью. Суть сделки – предоставление "Аммофосу", другой дочерней компании Группы "Фосагро", 7,24 млн тонн (около 2,4 млн тонн ежегодно) апатитового концентрата по давальческой схеме и получение 5,73 млн тонн диаммонийфосфата (примерно 1,9 млн тонн ежегодно). Срок договора – до конца 2012 г. Размер вознаграждения подрядчика не превышает 30 млрд руб. или 4150 руб. ($135) за тонну апатитового концентрата.
Исходя из наших консервативных прогнозов цен на сырье и ДАФ, мы рассчитали, что нижняя граница дополнительной операционной прибыли от такой сделки составит $800 млн за 3 года, что дает двукратный рост операционной прибыли. В результате "Апатит" станонет центром прибыли Группы, в то время как ранее компания продавала "Аммофосу" сырье по заниженным ценам и была центром затрат. Мы считаем, что выход на рынок высоко маржинальных удобрений внесет существенный позитив в акции "Апатита", если акционеры одобрят сделку. Мы также позитивно оцениваем изменение стратегии "Фосагро" в отношении "Апатита" и подтверждаем рекомендацию "покупать" акции последнего.