Альфа-Банк: "Мы негативно оцениваем перспективы ОГК и рекомендуем обратить внимание на РусГидро и ФСК, присваивая им рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА".

12 февраля 2009 года

ФСК и РусГидро лучше всех готовы к предстоящим испытаниям. 2009 год будет очень неблагоприятным для тепловых генкомпаний: падение энергопотребления сократит выручку, а рост затрат на топливо окажет давление на прибыльность. Поэтому мы негативно оцениваем перспективы ОГК и рекомендуем обратить внимание на РусГидро и ФСК, присваивая им рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

Наши фавориты - РусГидро и Федеральная сетевая компания: мы полагаем, что обе компании наилучшим образом подготовлены к противостоянию кризису и его негативному влиянию на отрасль. Более того, бумаги этих компаний - наиболее ликвидные в отрасли, и поэтому мы присваиваем им рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

РусГидро: владея гидроэлектростанциями, РусГидро практически полностью защищена от негативного воздействия растущих цен на газ и падающего потребления электроэнергии. В то же время акции компании представляют собой наилучший способ участия в либерализации российского рынка электроэнергии.

Федеральная сетевая компания: являясь государственной монополией, компания защищена от тех проблем, с которыми талкиваются генерирующие компании. На наш взгляд, ФСК отличается наилучшим финансовым положением в отрасли и имеет
одну из наиболее гибких инвестиционных программ. В то же время компания сегодня оценивается рынком намного ниже величины денежных средств и прочих высоколиквидных активов на ее балансе.

Трудные времена для тепловых генкомпаний. 2009 год будет очень непростым для тепловых энергогенерирующих компаний в целом и для ОГК в частности. Они более всех уязвимы к падению энергопотребления, и поэтому их выручка в долларовом выражении сильно сократится. Ситуация усугубится тем, что из-за падения спроса цен на электроэнергию останутся на прежнем уровне. Между тем, тарифы на газ вырастут и, тем самым, окажут давление на рентабельность. Кроме того, существует высокий риск, связанный с текущими инвестпрограммами ОГК, так как будущее рынка мощности по-прежнему не ясно. Учитывая вышесказанное, мы придерживаемся негативного взгляда на ОГК и в текущих условиях рекомендуем быть предельно осторожными относительно их акций.

ОГК-3 и ОГК-4 - ВЫШЕ РЫНКА. Несмотря на наш негативный взгляд на перспективы ОГК, мы полагаем что акции ОГК-3 и ОГК-4 все же представляют определенный интерес для инвесторов, поскольку обе компании оцениваются рынком гораздо ниже величины их денежных средств на балансе. Мы также позитивно оцениваем операционную эффективность ОГК-4 и слабую чувствительность ее стоимости к объему капвложений.

• PDF  701 КБ