"Юникредит Секьюритиз": замедление роста продаж "Магнита" в декабре может быть негативно воспринято инвесторами // Долгосрочно – ПОКУПАТЬ
12 января 2010 года
"Магнит" увеличил объем продаж в 2009 году на 28,1% по сравнению с 2008 годом
"Магнит" опубликовал нейтральный операционный отчет за 2009 год. Выручка компании увеличилась на 28,1% по сравнению с 2008 году в рублях до $5,3 млрд, что совпадает с ожиданиями участников фондового рынка (консенсус-прогноз Bloomberg – $5,3 млрд) и на 3% превышает наши оценки ($5,1 млрд). Однако мы отмечаем, что только в декабре 2009 года выручка компании увеличилась на 23% по сравнению с декабрем предыдущего года до $640 млн, что является довольно слабым показателем. В 2009 году "Магнит" открыл 646 новых магазинов, превысив собственный план открытия 500 магазинов в 2009 году на 30%. По нашему мнению, данное обстоятельство объясняется новым законом о регулировании торговли, так как компания стремится открыть как можно больше магазинов до вступления закона в силу. Сопоставимая (LFL) выручка увеличилась на 4,1% в годовом сопоставлении благодаря увеличению суммы чека на 5,7% при сокращении трафика на 1,5%.
Кроме того, компания объявила в введении программы опционного вознаграждения для менеджеров, чтобы мотивировать свои ключевые кадры, подтолкнуть их к обеспечению высоких темпов роста компании. Максимальный размер данной программы вознаграждения за 2009 год может составить 147,357 акций компании, и реализация данного этапа программы должна завершиться в 2011 году.
В целом, мы считаем данные результаты нейтральными, так как темпы роста продаж за весь 2009 год совпали с ожиданиями. Однако мы отмечаем, что замедление темпов роста продаж в декабре, который является пиковым месяцем для ритейлеров, может быть негативно воспринято участниками фондового рынка.
В целом, мы подтверждаем наше положительное мнение о компании и повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции "Магнита", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $21,4.
Наталья Смирнова, аналитик по акциям