"Финам": передача авиаактивов "Ростехнологий" "Аэрофлоту" может негативно отразиться на показателях авиакомпании // Долгосрочно – ПОКУПАТЬ
12 января 2010 года
Минтранс предлагает передать "Аэрофлоту" авиаактивы "Ростехнологий"
Инициатива министерства транспорта передать авиаактивы "Ростехнологий" "Аэрофлоту", по нашим оценкам, может негативно отразиться на консолидированных финансовых показателях авиакомпании вследствие более старого и низкоэффективного парка самолётов передаваемых компаний, а также вследствие усложнения структуры управления группой.
11 января информационные агентства распространили информацию о совещании Правительства РФ, посвящённом созданию нового авиахолдинга "Росавиа". Министр транспорта РФ Игорь Левитин выступил с инициативой передать авиационные активы Ростехнологий, на базе которых планировалось создать "Росавиа", авиакомпании "Аэрофлот".
Мы полагаем, что инициатива министерства транспорта может негативно отразиться на консолидированных финансовых показателях "Аэрофлота". В частности, авиакомпании, входящие в "Ростехнологии", имеют существенно более старый парк самолётов по сравнению с "Аэрофлотом", который к концу 2009 года вывел полностью из эксплуатации устаревшие и неэкономичные российские самолёты. Кроме того, структура авиакомпании может стать более трудноуправляемой. Например, по итогам трёх кварталов дочерние компании "Аэрофлота" продолжили генерировать убытки, что негативно отражается на чистой прибыли всей группы. В настоящее время "Аэрофлот" продолжает работу над увеличением рентабельности, в том числе реструктуризируя бизнес дочерних компаний.
Согласно нашим оценкам, ориентировочная справедливая стоимость одной обыкновенной акции "Аэрофлота" составляет $2,40, что подразумевает потенциал роста в 34% и соответствует рекомендации "покупать".