"Открытие" рекомендует инвесторам фиксировать прибыль в акциях "Дикси", либо перекладываться в бумаги других ритейлеров
22 января 2010 года
"Дикси" ["покупать", целевая цена $10,7] опубликовала операционные данные за 4 квартал 2009 г. – негативно
Группа "Дикси" представила новые данные по выручке за 4 квартал 2009 г.. В 2009 г. выручка в долларовом выражении снизилась на 12% год к году и составила $1,94 млн (54,2 млрд руб.). Отрицательное значение динамики LfL-продаж (-5,54%) в 4 квартале 2009 г. свидетельствует о продолжающемся снижении данного показателя. Трафик увеличился на 0,81%, размер среднего чека снизился на 6,3%.
Выручка компании оказалась на 5% ниже нашего прогноза. Не видно улучшений и в ситуации с LfL-продажами, что может негативно повлиять на динамику показателей "Дикси" в 2010 г. В связи с этим мы планируем пересмотреть допущения в нашей DCF-модели компании.
Акции ритейлера торгуются по EV/EBITDA 2010 на уровне 6,7х и по EV/EBITDA 2011 – со значением 5,6х, что соответствует 46%-ному дисконту относительно аналогов на развивающихся рынках.
Мы рекомендуем инвесторам фиксировать прибыль в акциях "Дикси", либо перекладываться в бумаги других ритейлеров с более ясной и предсказуемой динамикой выручки и LfL (главным образом, Х5).
Виктор Дима, Мария Бовыкина.