"Ренессанс Капитал": "Объем перевалки грузов позволяет отнести акции НМТП к наиболее надежным инвестициям".
17 февраля 2009 года
Устойчивая динамика грузооборота в январе. Объем перевалки грузов Новороссийского морского торгового порта (НМТП) за месяц составил 7.04 млн тонн, увеличившись на 17% по сравнению с показателем годичной давности в основном благодаря введению в эксплуатацию новых мощностей в 2008 г. По сравнению с декабрем в январе грузооборот сократился на 3.5%, что, на наш взгляд, обусловлено сезонными факторами и является позитивным результатом. Данные подтверждают обоснованность нашего предпочтения портов перед авиатранспортными или железнодорожными активами в текущих условиях. На наш взгляд, объем перевалки грузов позволяет относить акции НМТП к наиболее надежным инвестициям, притом что ценообразование остается стабильным.
Данные указывают на интересные тенденции. Январские показатели грузооборота разошлись с нашими прогнозами. К позитивным факторам можно отнести то, что объем перевалки черных металлов снизился всего на 10% против ожидавшихся нами 30%. Таким образом, статистика портового грузооборота подкрепляет заявления крупных сталелитейных компаний о начале стабилизации в секторе и cокращении складских запасов. Объемы перевалки нефти и нефтепродуктов также выросли (на 21% и 55% соответственно). Отчасти это обусловлено введением в эксплуатацию новых мощностей, а с другой стороны, такой результат отражает положительный эффект девальвации рубля, способствовавшей росту объемов экспорта. Уменьшение перевалки контейнеров на 9.5% в годовом сопоставлении не вселяет оптимизма, но оно прогнозировалось. Мы рассчитываем на возобновление положительной динамики в сегменте данного вида перевозок во второй половине 2009 г. В целом, по нашему мнению, показатели грузооборота за текущий год не изменятся по сравнению с 2008 г.
Наш фаворит. В транспортном секторе мы отдаем предпочтение акциям НМТП. Мы считаем бумаги эмитента защитным активом на фоне балансовой отчетности НМТП. На наш взгляд, в долгосрочной перспективе компания увеличит свою капитализацию благодаря современным мощностям по перевалке грузов, выгодному географическому положению и компетентному управлению, обогнав сопоставимые предприятия. Стоит обратить внимание на то, что акции НМТП торгуются с коэффициентом P/E 5 (у аналогичных зарубежных компаний он составляет 11) и с мультипликатором EV/Выручка 2 (против 3.5).