"Финам": текущие рыночные котировки "Сбера" учитывают, что банк начнет роспуск резервов уже в текущем году // ДЕРЖАТЬ
22 января 2010 года
Сбербанк не планирует распускать резервы в 2010 году
Заявление о планах Сбербанка начать распускать резервы только в 2011 году может негативно отразиться на котировках акций банка. По нашему мнению, текущие рыночные котировки учитывают роспуск резервов уже в 2010 году. Что касается просрочки в целом по банковскому сектору, то оценка в 20% кредитного портфеля выглядит, на наш взгляд, излишне пессимистичной.
21 января президент Сбербанка Герман Греф заявил о том, что в 2010 году уровень просроченной задолженности по банковскому сектору России составит не менее 20%. Для Сбербанка ожидается цифра чуть ниже, чем в среднем по сектору. Также он сообщил, что Сбербанк не планирует распускать резервы в 2010 году. В соответствии с планами банка, в первой половине текущего года будет происходить доформирование резервов, несмотря на то, что к концу 2009 года объём сформированных резервов составлял 10,2%-10,3%. Роспуск резервов возможен в 2011-2013 годах.
Мы оцениваем данную новость как умеренно негативную. По нашим оценкам, текущие рыночные котировки Сбербанка учитывают, что банк начнёт роспуск резервов уже в текущем году. Что касается прогнозов просроченной задолженности в целом по сектору, то мы отмечаем, что, скорее всего, имеется в виду просрочка по системе учёта МСФО, когда учитывается вся сумма кредита, платёж по которой просрочен хотя бы на 1 день. ЦБ РФ при публикации официальных данных учитывает лишь фактически просроченную часть кредита. Тем не менее, мы считаем прогноз просрочки в целом по сектору в 20% излишне консервативным. При этом сам Сбербанк прогнозирует уровень резервов на пике
лишь в 12-14%.
Наша 12-месячная целевая цена 1 обыкновенной акции Сбербанка составляет $2,32, рекомендация – "держать". Целевая 12-месячная целевая цена одной привилегированной акции Сбербанка - $1,10, потенциал снижения – 44%.
- PDF 36 КБ