"Юникредит Секьюритиз": "После роста "префов" "Сургутнефтегаза" на 44% за последние три недели в связи с приближением даты закрытия реестра, все еще остается время на получение щедрой дивидендной доходности"."
18 февраля 2009 года
Привилегированные акции "Сургутнефтегаза" предлагают привлекательную оценочную доходность в 21%. После повышения котировок акций на 44% за последние три недели в связи с приближением даты закрытия реестра, все еще остается время на то, чтобы получить доступ к щедрой дивидендной доходности привилегированных бумаг "Сургутнефтегаза". Так как дивиденды по привилегированны акциям зафиксированы в уставе компании на уровне 10% чистой прибыли по РСБУ, мы практически не видим риска сокращения компанией дивидендов по данному классу акций. Прогнозируемая на 2008 год чистая прибыль по РСБУ в $5.2 млрд. подразумевает дивиденды в размере 1.73 руб. ($0.05) на одну привилегированную акцию, что соответствует доходности в 21% при текущих котировках, по сравнению с 7.3% в прошлом году. Хотя дата закрытия реестра пока не объявлялась, мы ожидаем, что реестр будет закрыт в середине марта, судя по опыту прошлых лет (14 марта 2008 года; 17 марта 2007 года; 20 марта 2006 года; 25 марта 2005 года).
Мы прогнозируем, что чистая прибыль компании по РСБУ за 2008 год составила $5.2 млрд., что на 105% выше уровня 2007 года, главным образом благодаря росту цен на сырую нефть за этот период, увеличению процентного дохода от депозитов и доходам от изменения валютного курса. Мы ожидаем, что чистая прибыль будет опубликована в ближайшем будущем, так как компания, как правило, рано публикует отчетность по РСБУ. Мы предполагаем, что IV квартал принес минимальную операционную прибыль (или даже убыток) в связи с неудачной рыночной конъюнктурой. Тем не менее, процентный доход и прибыль от изменения валютного курса должны были довести чистую прибыль компании за IV квартал 2008 года примерно до $400 млн., в дополнение к чистой прибыли за первые 9 месяцев в 120 млрд. руб. (или $4.8 млрд. по курсу на тот период). При этом сохраняется возможность для положительных сюрпризов на уровне прибыли от изменения валютных курсов.
"Сургутнефтегаз" по-прежнему остается неотягощенной долгом компанией с большим балансом денежных средств. Резервы денежных средств в размере более $20 млрд. (в том числе $15 млрд. на депозитах и свыше $5 млрд. в управлении) позволяют не беспокоиться в связи с рефинансированием долга и дают компании возможность не прибегать к внешнему финансированию инвестиционной программы. Мы считаем, что данное обстоятельство должно устранить опасения инвесторов в связи со способностью компании выплачивать дивиденды и продолжать свою деятельность.
- PDF 386 КБ