Банк Москвы: акции ЛУКОЙЛа – лучшая идея в российской нефтянке по причине их фундаментальной недооценки // ПОКУПАТЬ
28 января 2010 года
ConocoPhillips публикует оценку чистой прибыли ЛУКОЙЛа за 4 квартал 2009 года.
Американская ConocoPhillips оценивает свою долю в чистой прибыли ЛУКОЙЛа за 4 квартал 2009 г. в размере $388 млн против убытка на уровне $7,41 млрд за 4 квартал 2008 г. Исходя из этого, чистая прибыль российской компании за рассматриваемый период, по оценкам ConocoPhillips, ожидается на уровне $1,9 млрд.
Мы полагаем, что оценки американской нефтяной компании ожидаемой чистой прибыли ЛУКОЙЛа за 4 квартал 2009 г. (на 8,5% ниже, нежели в 3 квартале 2009 г.) являются достаточно консервативными (скорее всего, это связано с корректировкой расхождения фактических показателей российского концерна по сравнению с прогнозными за предыдущие периоды, в которых ConocoPhillips делала слишком оптимистичные допущения).
В целом, по нашим оценкам, 4 квартал прошлого года был относительно успешным для российских нефтяных компаний: по сравнению с 3 кварталом 2009 г. рыночная цена нефти выросла примерно на 9% (до $74 за баррель), при этом почти 10%-ный рост экспортной пошлины был нивелирован незначительным увеличением транспортных расходов. В результате, по нашим расчетам, в 4 квартале 2009 г. очищенная цена нефти выросла до $21 за баррель (в 3 квартале 2009 г. аналогичный показатель составил $19,7 за баррель). Исходя из наших моделей, мы прогнозируем чистую прибыль ЛУКОЙЛа в 4 квартале 2009 г. в районе $2,4 млрд, что на 20% выше, чем в 3 квартале 2009 г.
Прогноз ConocoPhillips финансовых результатов ЛУКОЙЛа за последний квартал 2009 г. не окажет существенного влияния на котировки акций российского концерна: в настоящее время основное внимание инвесторов приковано не к корпоративным новостям по эмитентам, а к макроэкономическим данным, поступающим из-за океана. При этом мы по-прежнему считаем, что акции ЛУКОЙЛа являются лучшей идеей в российской нефтянке за счет наличия существенной фундаментальной недооцененности бумаг концерна.
Борисов Денис , к.э.н, Вахрамеев Сергей к.э.н.