"ВТБ Капитал": банк "Санкт-Петербург" – по-прежнему самый дешевый в российском банковском секторе // ПОКУПАТЬ

28 января 2010 года

Акция:

BSPB, Банк СПб

Аналитик:

"ВТБ Капитал"

Банк "Санкт-Петербург" опубликовал высокие результаты за 4 квартал 2009 года по РСБУ.

Основные моменты:

• рост прибыли на фоне восстановления рентабельности и снижения стоимости кредитного риска;
• больше ясности относительно выплаты дивидендов по привилегированным акциям;
• ROE составила 15%;
• по-прежнему самый дешевый российский банк;
• рекомендация "покупать" остается в силе.

На наш взгляд, 4 квартал 2009 года стал поворотным для банка "Санкт-Петербург", ознаменовавшись как значительным восстановлением выручки на фоне роста рентабельности, так и увеличением объемов кредитования. Кроме того, позитивным признаком является падение стоимости кредитного риска, способствующее восстановлению прибыли.

Торгуясь с прогнозным коэффициентом P/BV на 2010 г., равным 1,29 (дисконт в 25% к аналогам развивающихся рынков и 15% – к банку "Возрождение"), и P/E на 2011 г., равным 5, банк "Санкт-Петербург" остается нашим фаворитом среди банков со средней капитализацией. Внимания заслуживают и привилегированные акции банка, торгующиеся с премией в 18% к обыкновенным (P/BV на 2010 г. – 1,52), учитывая их высокую дивидендную доходность, составляющую 11,1% (срок выплаты – середина мая). Мы ожидаем, что после прояснения ситуации с выплатой дивидендов, премия еще больше увеличится.

Дмитрий Дмитриев, Михаил Шлемов, Светлана Асланова.

• PDF  167 КБ