Банк Москвы: отчетность "Газпрома" в рамках ожиданий // ПОКУПАТЬ
1 февраля 2010 года
"Газпром": в рамках ожиданий.
Сегодня "Газпром" опубликовал результаты за 3 квартал текущего года по МСФО, которые оказались в рамках наших ожиданий и консенсус-прогноза. На наш взгляд, данная отчетность является нейтральной: в настоящее время основное внимание инвесторов приковано к информации о темпах восстановления экспортных потоков "Газпрома" в нынешнем году, а также к динамике нефтяного рынка.
Мы выделяем следующие основные моменты отчетности "Газпрома":
– данные по выручке компании оказались чуть лучше нашего прогноза, в основном из-за более высоких доходов, полученных компанией в сегменте "Нефтегазопереработка";
– операционные расходы оказались выше наших оценок на 1,3%, что главным образом обусловлено ростом статьи "Расходы на оплату труда" (на 13,5% в рублевом выражении относительно 3 квартала 2008 г.). Транспортные расходы также оказались несколько выше наших ожиданий;
– их рост в основном связан с увеличением расходов на прокачку через Казахстан и Узбекистан. Также неожиданным для нас стало увеличение прочих налогов (на 22% к предыдущему кварталу);
– в целом операционные расходы в 3 квартале выросли на 10% в рублевом выражении к уровню 2 квартала 2009 г. (в долларовом выражении на 13% из-за укрепления рубля);
– показатель EBITDA "Газпрома" в 3 квартале вырос на 5,5% и составил $6 584 млн, что практически совпало с нашим ожиданиями. В 4 квартале мы прогнозируем увеличение данного показателя примерно в два раза за счет роста объемов продаж (фактор сезонности) и цен;
– как мы и ожидали, в 3 квартале "Газпром" показал значительную прибыль по курсовым разницам ($1.36 млрд) вследствие укрепления рубля к доллару;
– операционный поток в 3 квартале значительно сократился – до $2 млрд (на 78% по сравнению со 2 кварталом) за счет существенного увеличения оборотного капитала (на $7 млрд). Капитальные расходы остались на уровне предыдущего квартала (около $6,1 млрд). В результате чистый долг компании по состоянию на 30 сентября вырос на $5 млрд и составил $46,5 млрд ($41,5 млрд по состоянию на 30 июня 2009 г.).
- PDF 203 КБ