Банк Москвы: "Роснефть" отчиталась без сюрпризов // ДЕРЖАТЬ
2 февраля 2010 года
"Роснефть": отчетность без сюрпризов
Вчера "Роснефть" опубликовала результаты за 4 квартал прошлого года по US GAAP, которые оказались в рамках наших ожиданий и консенсус-прогноза. На наш взгляд, данная отчетность является нейтральной, и в дальнейшем не окажет влияния на котировки акций "Роснефти". Мы выделяем следующие основные моменты отчетности "Роснефти":
Выручка компании в 4 квартале 2009 г. практически совпала с нашими ожиданиями, продемонстрировав рост благодаря увеличению цен и объемов добычи.
Укрепление рубля на 6,3% оказало негативное воздействие на динамику расходов компании.
Позитивным моментом явилось сокращение расходов на добычу на 1,5% в рублевом выражении (их удельная величина составила $2,75 на баррель), компания сохраняет лидирующее положение в отрасли по данному показателю.
Удельные расходы на переработку, маркетинг и сбыт в 4 квартале также снизились на 6% в рублевом выражении по сравнению с 3 кварталом.
В итоге EBITDA "Роснефти" составила $4 млрд и оказалась в рамках наших ожиданий. Показатель EBITDA на баррель добычи "Роснефти" в 4 квартале вырос на $2,4 по сравнению с предыдущим кварталом и достиг уровня $17,4 на баррель.
Денежные потоки от операционной деятельности в 4 квартале увеличились на 20% и составили $3 056 млн ($2 521 млн в 3 квартале), объем капитальных вложений также вырос (на 18% до $2 069 млн). В итоге свободный денежный поток компании в 4 квартале составил $960 млн, а в целом по итогам года сократился в 2 раза до $3 млрд.
Чистый долг "Роснефти" за 4 квартал снизился на $532 млн и составил $19 млрд.
В целом операционные результаты компании за 4 квартал оказались лучше результатов за 3 квартал вследствие роста доходов от экспорта: очищенная цена нефти в 4 квартале 2009 г. выросла по сравнению с 3 кварталом 2009 г. на 6,7%.
Что касается чистой прибыли "Роснефти", то она оказалась ниже нашего прогноза из-за единовременного убытка от реализации и выбытия прочих основных средств на $256 млн.
Мы не меняем наш целевой уровень по акциям компании и оставляем рекомендацию "держать".
- PDF 211 КБ