"Универ капитал": "Роснефть" успешно завершила год // ДЕРЖАТЬ
3 февраля 2010 года
"Роснефть": Успешный год
Компания представила в целом довольно сильные результаты, которые в большинстве своём незначительно отличались от наших ожиданий, сформированных по итогам 9 месяцев 2009 г. Единственным неприятным сюрпризом стало опережающее снижение чистой прибыли по сравнению с выручкой и EBITDA (отмечаем очень хороший уровень маржи – на уровне 29%), но данный эффект стал следствием повышенной эффективной ставки по налогу на прибыль, составившей в 4 квартале 2009 г. 32%, что превзошло наши прогнозы. В целом же по итогам года эффективная ставка равнялась 23% (по сравнению с номинальными 20%). Также негативное влияние на чистую прибыль оказал повышенный рост амортизационных отчислений по новым активам, однако данный фактор мы не считаем негативным. Мы подтверждаем наш целевой расчётный уровень по акциям "Роснефти" в 262,8 руб. и рекомендацию "держать".
- PDF 467 КБ