"Грандис капитал": акции "Вимм-Билль-Данна" – ставка на восстановление потребительского спроса // ПОКУПАТЬ
4 февраля 2010 года
Инвестиционная идея: ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания"
- Укрепление рыночных позиций и рост рентабельности по EBITDA
Несмотря на ожидаемое снижение показателя EBITDA в четвертом квартале 2009 года из-за уменьшения объемов реализации молочных продуктов, мы считаем, что по итогам года рентабельность по данному показателю существенно превысит уровень 2008 года. По предварительным данным, в 2009 году компания смогла увеличить долю рынка во всех представленных сегментах, несмотря на кризис.
- Рост операционных денежных потоков и низкая долговая нагрузка
Благодаря эффективной финансовой политике, компания увеличила операционные денежные потоки по итогам девяти месяцев 2009 года, а долговая нагрузка по-прежнему остается на низком уровне. На 30.09.2009 чистый долг компании составил $312,6 млн, что, по нашим оценкам, соответствует 1,02 EBITDA’09П и значительно ниже среднего показателя для компаний потребительского сектора в России.
- Ставка на восстановление потребительского спроса
Потребление молочных продуктов, соков и детского питания в России значительно ниже рекомендуемой медицинской нормы и среднеевропейского уровня, что свидетельствует о существенном потенциале роста потребления в среднесрочной перспективе.
Риски
- Усиление государственного регулирования и рост цен на сырье
Главными рисками для компании в 2010 году, по нашему мнению, являются прогнозируемый рост цен на сырье (сырое молоко и соковые концентраты) и возможное усиление государственного регулирования в части закупочных цен на молоко и введения ограничения цен на базовые продукты питания. К прочим рискам компании мы относим усиление конкуренции и замедление темпов восстановления потребительского спроса.
- PDF 1 193 КБ