"Открытие" рекомендует обратить внимание на облигации ММК, "Евраза", НЛМК и "Северстали"
5 февраля 2010 года
ММК, "Мечел", "Северсталь": производственные результаты за 4 квартал и 2009 год.
Сразу несколько компаний металлургического сектора – "Мечел", ММК и "Северсталь" опубликовали свои производственные результаты за 4 квартал и 2009 год. Сюрпризов не получилось, все компании продемонстрировали в целом нейтральные цифры; на фоне конкурентов несколько хуже выглядели показатели ММК, которые эмитент объяснил сезонным фактором.
Полагаем, что выход данных не окажет влияния на доходности долговых обязательств указанных компаний. Отдельно отметим итоги квартала и года по "Мечелу" – считаем, что уже можно обратить внимание на долговые обязательства холдинга. На протяжении последних кварталов группа демонстрирует довольно сильные производственные результаты, что в сочетании с ростом цен на сталь и прогнозируемым увеличением отпускных цен на уголь ведущими производителями может привести к улучшению финансов "Мечел"а и нормализации ситуации с задолженностью по кредитам.
Однако, до выхода отчетности за 4 квартал 2009 г. оцениваем риск инвестиций в облигации "Мечела" как "выше среднего" ввиду значимой долговой нагрузки группы. Полагаем, что после выхода финансовых показателей за 2009 г. либо публикации данных по кредитному портфелю даже умеренно-позитивные новости могут стать поводом для быстрого сокращения спреда между доходностями "Мечела" и более "качественными" с точки зрения кредитных метрик выпусками "Евраза" ("Сибметинвест"). Поэтому рекомендуем обратить внимание на долговые обязательства ММК, "Евраза", НЛМК и "Северстали" и не пропустить момент публикации первых данных по финансовым результатам "Мечела".
- PDF 205 КБ