"Метрополь": варианты обмена акций "Вымпелкома" на бумаги объединенной компании VimpelCom Ltd. // ПОКУПАТЬ
10 февраля 2010 года
VimpelCom Ltd.: оферта на обмен акций
"Вымпелком" и Telenor объявили условия объединения пакетов акций "Вымпелкома" и "Киевстара", в результате чего будет создана новая компания VimpelCom Ltd. Сделка будет закрыта 15 апреля в Нью-Йорке и 20 апреля в Москве. Потенциальный риск разводнения долей миноритариев должен быть компенсирован увеличением присутствия на Украине, а также снижением долговой нагрузки "Вымпелкома".
Для осуществления сделки VimpelCom Ltd. выставляет оферту на обмен акций "Вымпелкома" и выпущенных на них АДР на депозитарные расписки (ДР), выпущенные на ее акции. Сразу же после завершения данной процедуры Telenor и Altimo внесут свои пакеты акций "Киевстара" в уставный капитал в счет оплаты акций VimpelCom Ltd.
Обе стороны рассчитывают завершить все необходимые операции, связанные со сделкой, к концу апреля 2010 года, после чего VimpelCom Ltd. намерен провести делистинг "Вымпелкома". Коэффициент обмена, используемый для определения долей акционеров "Вымпелкома" и "Киевстара" в капитале новой компании, составит 3,4:1. Именно такой уровень и был ожидаем.
В соответствии с предложением об обмене ценных бумаг компания VimpelCom Ltd. намерена предложить:
• за АДР "Вымпелкома" одну обыкновенную ДР VimpelCom Ltd. (эквивалент одной обыкновенной акции VimpelCom Ltd.);
• за одну обыкновенную акцию "Вымпелкома" двадцать обыкновенных ДР VimpelCom Ltd.; и
• за одну привилегированную акцию "Вымпелкома" двадцать привилегированных ДР VimpelCom Ltd. (эквивалент одной привилегированной акции VimpelCom Ltd).
Основываясь на предложенном коэффициенте обмена и текущей рыночной капитализации "Вымпелкома", 100% акций "Киевстара" можно оценить на уровне $5,2 млрд. Это соответствует нашей оценке "Киевстара", составляющей порядка $5,5-6,0 млрд. В соответствии с общей тенденцией рынка оценки демонстрирую рост.
Текущая рыночная капитализация "Вымпелкома" составляет $17,6 млрд. Если к этому добавить стоимость "Киевстара" ($5,2 млрд), то рыночная капитализация новой компании составит порядка $22,8 млрд. Держатели акций и АДР "Вымпелкома" могут выбрать альтернативный вариант обмена и получить денежные средства из расчета 0,01 руб. за одну обыкновенную или привилегированную акцию и 0,0005 за одну АДР. Данный вариант является исключительно формальным, и был предложен только с целью соблюдения законодательства РФ и не предназначен для определения справедливой рыночной стоимости. Следовательно, мы не рекомендуем принимать данное предложение.
Согласно предложению об обмене акций, все акции компаний "Вымпелком" и "Киевстар" будут конвертированы в ДР компании VimpelCom Ltd. Коэффициент конвертации обыкновенных и привилегированных акций компании "Вымпелком" в обыкновенные и привилегированные ДР VimpelCom Ltd. составляет 1:20. Акции компании "Киевстар" подлежат конвертации с коэффициентом 3,4:1, то есть 3,4 акции "Киевстара" будут обменяны на 20 ДР компании VimpelCom Ltd. Так, к примеру, 51,3 млн обыкновенных акций "Вымпелкома" будут конвертированы в 1,026 млрд ДР VimpelCom Ltd., тогда как 10,68 млн акций "Киевстара" станут 62,9 млн ДР VimpelCom Ltd. (10,7 млн/3,4*20).
- PDF 166 КБ