"КИТ Финанс": акции "Фармстандарта" – ставка на рост сектора в свете госпрограммы по поддержке отечественных производителей // ПОКУПАТЬ
11 февраля 2010 года
"Фармстандарт": динамика продаж в 4 квартале превзошла ожидания
Свиной грипп дал значительный рост продаж в 4 квартале 2009 г. Сегодня "Фармстандарт" представил внушительные результаты продаж по итогам 2009 г., в соответствии с которыми выручка компания выросла на 68% (в рублевом выражении) с уровня 2008 г. до $759 млн, значительно превысив наши ожидания ($599 млн) и консенсус-прогноз ($625 млн) благодаря успешной деятельности "Фармстандарта" в 4 квартале 2009 г., в разгар опасений по поводу эпидемии свиного гриппа. Локомотивом роста выручки компании в последнем квартале прошлого года (на 140% в рублевом выражении с уровня 4 квартала 2008 г.) послужило увеличение продаж безрецептурных препаратов (на 90% год к году в рублевом выражении) благодаря таким продуктам, как "Арбидол" (противовирусный препарат), "Пенталгин" (анальгетик), "Компливит" (витамины) и другим.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" акции и ГДР "Фармстандарта". В настоящее время ГДР и акции компании котируются с дисконтом, составляющим приблизительно 40 и 50% соответственно к аналогам развивающихся рынков по прогнозу EV/EBITDA 2010, что согласуется с нашей оценкой на основе ДДП. Следовательно, мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" акции "Фармстандарта" с прогнозной ценой $103 и его ГДР с прогнозной ценой $25,8 на конец 2010 г. На наш взгляд, "Фармстандарт" – оправданная ставка на рост российского фармацевтического рынка в свете государственной программы по стимулированию развития отечественных производителей. Такие меры обещают российским производителям возможности занять долю импортируемых лекарств в структуре госзакупок и укрепить собственные позиции на фармацевтическом рынке.
- PDF 178 КБ