"Юникредит Секьюритиз": отчисления Сбербанка в резервы на убытки по кредитам сократились за год более чем вдвое // ПОКУПАТЬ
16 февраля 2010 года
Сбербанк: хорошее начало года, отчисления в резервы на убытки по кредитам сократились за год более чем вдвое
Сбербанк опубликовал хорошие результаты по РСБУ за январь 2010 года, согласно которым чистая прибыль достигла 11,7 млрд руб. ($387 млн) за отчетный период, превысив уровень января прошлого года в 3,3 раза. Стоимость кредитного риска снизилась на 62% за год. Кредитный портфель сократился из-за сезонных факторов.
Сумма кредитов, выданных физическим лицам, снизилась на 1,5% за месяц из-за низкого спроса на них, а также из-за небольшого числа рабочих дней в январе. Сбербанк продолжал кредитование корпоративных клиентов и выдал за месяц кредиты на сумму 200 млрд руб., однако, новые кредиты полностью нивелировались за счет погашения выданных ранее, в результате чего сумма сократилась на 0,6% за месяц. После очень значительного роста в декабре 2009 года сумма депозитов физических и юридических лиц сократилась в январе 2010 года из-за сезонных факторов. Доля Сбербанка на рынке депозитов физических лиц снизилась до 49,4% с 49,9% в октябре прошлого года по данным АСВ. Мы не считаем, что такое незначительное снижение повлияет на бизнес Сбербанка и ожидаем, что банк будет и далее постепенно терять долю рынка, в особенности, так как он в первую очередь понижает ставки по депозитам граждан.
Чистая прибыль банка за январь заметно выросла (на 10%) по сравнению с январем прошлого года, при том, что банк понес убыток в размере около 4 млрд руб. от трейдерских операций по сравнению с прибылью в 26 млрд руб. в январе 2009 года. Сбербанк удержал операционные расходы почти без изменений, допустив их рост всего на 3% за год. Основным отличием от начала 2009 года стало снижение отчисление в резервы на убытки по кредитам, которые сократились на 62% в рублевом выражении за год. В пересчете на год стоимость риска составила в январе около 4,5%, что соответствует нашим прогнозам на 2010 год.
Опубликованные показатели подтверждают наше мнение о том, что Сбербанк сократит отчисления в резервы на убытки по кредитам в этом году, что непосредственно и положительно отразится на чистой прибыли банка. Мы прогнозируем, что низкие темпы роста кредитного портфеля и снижение рентабельности в 2010 году будут с запасом компенсироваться снижением стоимости кредитного риска. Мы повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции Сбербанка, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $4,4.
Рустам Боташев, CFA, аналитик по акциям.