Банк Москвы заметно понизил оценку акций "Уралкалия" после возобновления претензий надзорных органов к компании // ПРОДАВАТЬ
19 февраля 2010 года
"Уралкалий": дело возвращается
Как пишут сегодня "Ведомости", вице-премьер правительства РФ И. Сечин поручил Роснедрам, Ростехнадзору и Росприроднадзору представить размер ущерба в связи со снятием с государственного учета запасов затопленного в 2006 г. рудника "Уралкалия". Как сообщается, запасы в размере 169 млн тонн руды были списаны госкомиссией 26 ноября 2009 г. Кроме того, Минэнерго совместно с Ростехнадзором должны разработать предложения по возмещению расходов государства на повышение надежности энергоснабжения г. Березники.
Несмотря на то что новые претензии, которые пока даже формально не озвучены и не рассчитаны, по всей видимости, еще придется обосновывать в суде, на наш взгляд, возобновление "дела Уралкалия" несет в себе значительные риски для компании. В своей оценке целевой стоимости акций "Уралкалия" мы можем заложить эти риски, лишь увеличив ставку дисконтирования (WACC): в текущих условиях мы считаем оправданным ее рост на 3% с 11,6 до 14,6%, а также приняв во внимание возможные дополнительные выплаты за затопление рудника (мы считаем наиболее вероятным, что компании придется компенсировать лишь недополученный НДПИ, размеры которого мы оцениваем по среднему значению диапазона, приведенного последней комиссией). В результате этих изменений мы снижаем свою оценку целевой стоимости одной акции "Уралкалия" с $4,47 до $3,11 за бумагу. Рекомендация остается прежней – "продавать".
- PDF 225 КБ