"Арбат Капитал": акции ТГК-2 – существенная недооцененность и высокие риски // ПОКУПАТЬ

25 февраля 2010 года

Акция:

TGKB, ТГК-2

Аналитик:

Арбат капитал

ТГК-2: существенная недооцененность и высокие риски


ТГК-2 довольно дешева по финансовым коэффициентам в сравнении с другими российскими генерирующими компаниями. Дисконт составляет порядка 65-70%. В то же время сильная недооцененность сопровождается высоким уровнем риска, связанным прежде всего с неопределенностью относительно разрешения конфликта акционеров, а также возможными изменениями в структуре акционерного капитала.

Мы полагаем, что привлечение нового акционера – как за счет допэмиссии, так и продажи части пакета мажоритария (последнее, впрочем, маловероятно из-за того, что акции находятся в залоге) – может способствовать повышению интереса инвесторов к бумагам компании. Однако стоит отметить, что цена сделки по продаже части пакета "Кореса" сможет многое сказать о дальнейших перспективах ТГК-2. Учитывая значительную недооцененность котировок акций компании в сравнении с аналогами, мы считаем текущие уровни достаточно привлекательными для покупок. Но стоит подчеркнуть, что высокий потенциал роста сможет реализоваться только в том случае, если основные из обозначенных рисков будут устранены. Вероятно, в ближайшее время динамика котировок во многом будет зависеть от новостного фона относительно компании. Поэтому мы бы не рекомендовали эти бумаги к покупке инвесторам, которые не готовы к высокому уровню риска.

• PDF  935 КБ