"КИТ Финанс": оферта со стороны "Интер РАО" не отменяет перспектив ТГК-11 // ПОКУПАТЬ
3 марта 2010 года
ТГК-11: оферта "Интер РАО" перспектив не отменяет
Обязательное предложение о приобретении акций. Компания "Интер РАО" направила в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) оферту на выкуп акций ТГК-11, о чем заявили представители компании во время встречи с аналитиками. Компания готова выкупить 67,31% акций и уже заручилась банковской гарантией. В настоящий момент "Интер РАО" уже консолидировало 32,69% акций ТГК-11. 28,8% акций генерирующей компании оператор экспорта-импорта получил в ноябре 2009 г. в результате обмена доли в "Кузбассэнерго", купленной ранее у ФСК, на пакет акций ТГК-11, владельцем которого на тот момент являлся СУЭК. Кроме того, пакет в 1,09% находился на балансе "дочки" "Интер РАО" – "Интер РАО Балтия". А 17 февраля 2010 г. совет директоров "Интер РАО" одобрил сделку по приобретению еще 2,79% акций ТГК-11. Информация о продавце этого пакета и другие подробности сделки, а также ее цена не раскрываются. Таким образом, "Интер РАО" стало обладателем пакета более чем 30% акций, что и привело к необходимости выставления оферты. Согласно заявлениям представителей "Интер РАО", при выставлении оферты компания ориентируется на средневзвешенную рыночную цену акций за последние полгода, которая, по нашим оценкам, ниже текущей на 35%. Согласно законодательству, в течение 15 дней официальное предложение с указанием цены будет направлено в ТГК-11.
Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции ТГК-11 и сохраняем рекомендацию "покупать", которая предполагает 48-процентный потенциал роста и целевую цену, составляющую $0,00113 за акцию. По нашим оценкам, ТГК-11 получит значительные преимущества от контроля со стороны "Интер РАО" и в перспективе имеет шансы стать основой вертикально интегрированного холдинга, включая угольные генерирующие активы в Казахстане, а также значительно повысить рентабельность, участвуя в операциях экспорта-импорта электроэнергии с Казахстаном. До прояснения деталей стратегии "Интер РАО" мы сохраняем нашу финансовую модель. Мы не рекомендуем миноритариям продавать свои доли в рамках оферты, поскольку она носит технический характер и не имеет никакого отношения к оценке новым собственником перспектив и стоимости ТГК-11.
- PDF 313 КБ