Банк Москвы: если отчетность "Газпром нефти" окажется сильной, можно ожидать слома негативной динамики котировок ее акций // ДЕРЖАТЬ
5 марта 2010 года
"Газпром нефть": прогноз результатов за 4 квартал 2009 г.
10 марта "Газпром нефть" представит результаты за 4 квартал 2009 г. по US GAAP. Учитывая повышение средних цен на нефть в 4 квартале (на 9% к третьему кварталу), а также рост маржи в сегменте нефтепереработки, мы ожидаем повышение выручки "Газпром нефти" в 4 квартале до $7,56 млрд (+ 6,7% относительно 3 квартала). При этом негативное влияние на операционные расходы компании окажет укрепление рубля: по нашим оценкам, расходы на добычу нефти вырастут до $6 за баррель. В итоге мы прогнозируем, что показатель EBITDA составит $1635 млн (-10% к третьему кварталу). Удельная величина на баррель добычи составит в 4 квартале $17,8; для сравнения, аналогичный показатель "Роснефти" за рассматриваемый период находился на уровне $17,4 на баррель, у TNK-BP International – $16,2. Более высокий удельный вес переработки в производственной структуре "Газпром нефти" (около 70% против 46% у "Роснефти" и 42% у ТНК-BP) нивелируется относительно низким доходом, получаемым компанией от владения 50% акций "Славнефти".
С начала года акции "Газпром нефти" стали одним из аутсайдеров в секторе (-12%). Основными драйверами снижения, по нашему мнению, являются высокий коэффициент EV/EBITDA в сравнении с историческим медианным значением данного показателя, сохраняющаяся неопределенность относительно условий передачи компании нефтяных лицензий "Газпрома" и продолжающаяся стагнация базовой добычи. В случае если фактическая отчетность "Газпром нефти" окажется существенно лучше ожиданий рынка, то можно ожидать перелома негативной динамики котировок акций "Газпром нефти".
- PDF 48 КБ