"Юникредит секьюритиз": сильные результаты "Северстали" за четвертый квартал 2009 года позволяют надеяться на рост чистой прибыли // ПОКУПАТЬ
10 марта 2010 года
"Северсталь": сильные результаты за 4 квартал 2009 года позволяют надеяться на рост чистой прибыли
"Северсталь" опубликовала сильные результаты за 4 квартал 2009 года по МСФО, продемонстрировав улучшение показателей большинства подразделений по сравнению с предыдущим кварталом. Выручка и EBITDA компании значительно превысили прогнозы, хотя чистая прибыль разочаровала, главным образом из-за отрицательных курсовых разниц и отложенных налоговых выплат.
Дивизионы "Северсталь Российская сталь" и "Северсталь ресурсы" вновь определяли результаты всей группы компаний. Несмотря на повышение денежных затрат в квартальном сопоставлении на 23%, подразделение "Северсталь Российская сталь" добилось повышения рентабельности благодаря росту выручки. Подразделение "Северсталь ресурсы" выиграло от роста цен на сырье, и рентабельность данного сегмента уже не способствует размыванию консолидированной рентабельности группы компаний.
Североамериканские и европейские подразделения компании пока по-прежнему отстают, но мы ожидаем, что данная тенденция изменится в 2010 году. Мы считаем, что сегменты компании с высокой долей фиксированных издержек в структуре затрат позволяют играть на росте цен на сталь. Наш анализ чувствительности показывает, что повышение наших предположений об уровень цен на сталь на 10% приведет к улучшению показателя EBITDA компании на 2010 год на 38%.
"Северсталь" сократила чистый долг на $449 млн в 4 квартале 2009 года за счет операционного денежного потока. Чистый долг составляет $4,3 млрд, и комфортная структура его погашения, по нашему мнению, не предвещает затруднений с ликвидностью в ближайшее время.
Мы планируем обновить нашу модель в ближайшее время с учетом опубликованных результатов и наших новых прогнозов цен на сталь и сырье, проанализировав их воздействие на нашу оценку стоимости компании; на данный момент мы повторяем рекомендацию "покупать" акции компании.
- PDF 63 КБ