"Тройка Диалог" повысила оценку акций группы "Черкизово" после выхода новостей о покупке компанией двух свиноводческих хозяйств // ПОКУПАТЬ

11 марта 2010 года

Акция:

GCHE, Черкизово

Аналитик:

Sberbank CIB

Группа "Черкизово” покупает две свинофермы – хорошая новость

Группа “Черкизово” подписала предварительное соглашение о приобретении двух свиноводческих хозяйств (мощностью 25 тыс. т живого веса в год) у своего основного акционера. Мы полагаем, что имеется в виду "Напко". Группа заплатит за две свинофермы $100 млн. Из этой суммы $20 млн будет уплачено денежными средствами, а остальные $80 млн составляют долг двух хозяйств. Закрытие сделки ожидается во второй половине 2010 года. Исходя из того, что группе удастся успешно вывести оба предприятия на полную мощность к 2012 году, эта сделка должна способствовать росту ее стоимости. Это дает нам основания для повышения целевой цены "Черкизово" на 6%, хотя риски реализации сохраняются.

Руководство "Черкизово" рассчитывает, что приобретаемые активы выйдут на полную мощность (25 тыс. т) к 2012 году. Если удастся уложиться в заявленные сроки, то такие планы, по нашим оценкам, предполагают, что в текущем году мощность двух свиноводческих хозяйств составит 12 тыс. т, а в 2011 – 20 тыс. т. Если допустить, что к 2012 году "Черкизово" сможет генерировать один доллар EBITDA на килограмм свинины, то две новые свинофермы, вероятно, позволят группе к этому сроку увеличить консолидированную EBITDA на $25 млн. Следовательно, можно предположить, что по итогам 2010 года EBITDA повысится на $10,0 млн, а в 2011 году – на $17,5 млн.

Значение прогнозируемого на 2012 год (когда два предприятия должны выйти на полную мощность) коэффициента “стоимость предприятия / EBITDA” составляет 4,0, что свидетельствует о позитивном влиянии этой сделки на стоимость группы.

Такой показатель хорошо выглядит на фоне текущего коэффициента “стоимость предприятия / EBITDA 2012о”, который у "Черкизово" равен 6,6. Впрочем, риски реализации планов сохраняются: ранее задержался выход на полную мощность свиноводческих хозяйств "Черкизово" в Липецкой области.

• PDF  26 КБ