"Открытие": ограничение тарифов для долгосрочного рынка мощности – негатив для акций ОГК-3, ТГК-2, ТГК-4, ТГК-9, "Фортума" и ТГК-11
12 марта 2010 года
Вводится ограничение тарифов для долгосрочного рынка мощности
На этой неделе правительство дважды занималось рассмотрением вопросов, связанных с развитием электроэнергетической отрасли.
6 марта было утверждено ограничение тарифов для долгосрочного рынка мощности в 2011 г. на уровне 110 000 руб./МВт в месяц для Европейской ценовой зоны и на уровне 120 000 руб./МВт в месяц для ценовой зоны Сибири. Мы считаем, что данные ограничения тарифов затронут только цены на существующие мощности и будем ждать официального сообщения.
10 марта обсуждались инвестпрограммы в сегменте генерации и договоры на поставку мощности (ДПМ). Было принято решение о начале процесса подписания генкомпаниями новых ДПМ в конце мая, и в середине 2010 г. мы должны увидеть окончательные показатели новой долгосрочной инвестпрограммы.
В настоящее время наше прогнозное значение тарифа на 2011 г. для существующих мощностей составляет в среднем 130 000 руб./МВт в месяц. Следовательно, объявленное ограничение роста тарифов ниже нашего прогноза в среднем на 15%, что негативно повлияет на прогнозные значения выручки генкомпаний от продажи мощности в 2011 г. Прогнозная выручка составит в среднем 23% от совокупной выручки генкомпаний.
На наш взгляд, больше всего могут пострадать генкомпании, отложившие реализацию программы капиталовложений, что не позволит им воспользоваться высокими тарифами для новых мощностей, которые должны быть вскоре объявлены.
Российские тепловые генерирующие компании торгуются по EV/установленная мощность в среднем по $234/кВт, что соответствует 77%-ному дисконту относительно аналогов на развивающихся рынках. Мы считаем данное сообщение негативом для генерирующих компаний, в особенности для бумаг ОГК-3, а также ТГК-2, ТГК-4, ТГК-9, "Фортума" и ТГК-11.
- PDF 41 КБ