"Алемар": инвестиционные идеи в секторе электроэнергетики. Подъем экономики в ближайшие годы обеспечит платформу для наращивания производства
18 марта 2010 года
Электроэнергетика: инвестиции в мощность
Подъем экономики РФ в ближайшие годы обеспечит отечественной энергетике солидную платформу для наращивания производства, что должно подстегнуть инвестиционную активность в отрасли и повысить ее привлекательность. Несмотря на довольно скромные ожидания по темпам прироста потребления электроэнергии в 2010 году, мы полагаем, что в перспективе 2015 года они могут достичь 3,7% в год.
Либерализация энергорынка будет способствовать еще большей корреляции между ценами на электроэнергию и энергоресурсами: генераторы будут стремиться максимально компенсировать расходы на энергоносители за счет продаж электроэнергии, что приведет к кратному росту цен на электроэнергию на оптовом рынке.
Долгосрочный рынок мощности – ключевой драйвер для роста капитализации генерирующих активов в отрасли. С принятием внятной концепции ДРМ, мы ждем переоценки в сегменте генерации, которая приведет к удорожанию рыночной стоимости кВт установленной мощности компаний до $400-500.
Акцент в реализации отраслевой инвестпрограммы в ближайшие 5-7 лет сместится в сторону замещения, а не наращивания мощностей. Объемы вводов новых мощностей не претерпят существенных изменений по сравнению с ранее утвержденной правительством инвестпрограммой, в то время как объемы выводов устаревшего и неэффективного оборудования увеличатся, способствуя качественному улучшению отраслевых производственных показателей и, тем самым, закладывая фундамент для формирования инвестиционной привлекательности отрасли в долгосрочном периоде.
Переход на RAB призван преобразить инвестиционную картину в сетевых активах, предоставив компаниям реальный инструмент для финансирования модернизации отраслевой инфраструктуры. Тем не менее, из-за значительной доли в тарифном "пироге", именно тарифы сетей станут в ближайшие годы основными "виновниками" роста цен на электроэнергию для конечных потребителей.
Несмотря на отсутствие видимых изменений в структуре собственности в генерации, кризис, все же, привел к сдвигу "тектонических плит", который потенциально может привести к еще большей зависимости компаний от государства. Компаниям нужен "якорь", который обеспечит им стабильность в условиях турбулентной экономики. Подобным "якорем" может стать либо масштаб, либо, как показал кризис, – государство. Мы полагаем, что 2010 год даст толчок к укрупнению в частном секторе и формированию новых альянсов, что может стать еще одним дополнительным фактором для роста капитализации активов, потенциально задействованных в сделках с капиталом.
- PDF 799 КБ