"Проспект": всплеск котировок ОГК-5 на фоне обсуждения параметров долгосрочного рынка мощности вывел компанию в разряд переоцененных // ПРОДАВАТЬ
19 марта 2010 года
"Энел ОГК-5": изменение целевой цены
По итогам публикации финансовой отчетности за 2009 год и пересмотра финансовой модели компании мы повышаем целевую цену по акциям "Энел ОГК-5" на 67% - до $0,078 (2,27 руб.) с сохранением прежней рекомендации - "продавать". Потенциал падения курсовой стоимости – 14%.
Прирост по итогам года показателя EBITDA margin составил 6.2 п.п. до уровня 17,6%. Данный рост в основном связан с улучшением коммерческой деятельности компании: как мы отмечали по итогам 2008 года – компания имела высокую эффективность по операциям купли-продажи электроэнергии на свободном рынке: при достаточно большой доле приобретаемой на свободном рынке электроэнергии, около 20% объема реализации, спрэд средневзвешенной цены покупки-продажи составлял 17%. По итогам 2009 компания улучшила данный результат: спрэд средневзвешенной цены покупки-продажи составил 47%, объем приобретаемой энергии составил около 14% общего объема реализации.
За истекший год произошло значительное улучшение ситуации на рынке корпоративного долга: уровень доходности долговых бумаг генерирующих компаний снизился более чем в два раза и составляет в настоящее время 7-9% годовых. Это стало ключевым фактором роста целевой цены по итогам переоценки: снижения ставки привело к повышению уровня целевой цены акций на 67% относительно предыдущего уровня - до 2,27 рубля за акцию. Мы сохраняем для акций "Энел ОГК-5" рекомендацию "продавать", так как “аномальный” всплеск котировок акций компании в октябре прошлого, сопровождавший обсуждение в правительстве параметров долгосрочного рынка мощности, вывел компанию в разряд переоцененных.
- PDF 269 КБ