"Рай, Ман и Гор": акции "Аэрофлота" по мультипликаторам торгуются на 30% дешевле зарубежных аналогов // ПОКУПАТЬ
24 марта 2010 года
Новые детали сделки по передаче государственных авиакомпаний "Аэрофлоту"
Согласно сообщениям СМИ, которые подтвердил официальный представитель "Ростехнологий", "Ростехнологии" не получат пакет акций "Аэрофлота", который компания выкупает у миноритарного акционера Александра Лебедева, в ходе сделки по передаче "Аэрофлоту" государственных авиакомпаний (ОАО "Владивосток авиа", ФГУП ГТК "Россия", ФГУП "Кавминводы", ОАО "Саратовские авиалинии", ФГУП "Оренавиа" и ОАО "Сахалинские авиатрассы").
В ближайшее время представители "Аэрофлота" примут операционное управление реструктуризируемыми авиакомпаниями. Сделка завершится к концу года после акционирования ФГУПов. "Ростехнологии" будут заниматься поставкой и техническим обслуживанием самолетов для "Аэрофлота" и его дочерних компаний при соблюдении рыночных условий работ. Таким образом, итоговый вариант, который должен быть одобрен правительственной комиссией в ближайшие недели, предполагает, что акции, выкупленные у Лебедева, останутся в распоряжении "Аэрофлота". Мы считаем, что данный инструмент может быть использован в дальнейшем для увеличения ликвидности акций, привлечения более дешевых кредитов или других сделок.
На наш взгляд, акции "Аэрофлота" являются привлекательной идеей в секторе транспорта в свете присоединения новых авиакомпаний, потенциального увеличения ликвидности и возможной отмены импортных пошлин на ввоз авиатехники благодаря созданию единого таможенного союза с Казахстаном и Белоруссией. Акции компании торгуются с мультипликаторами 0.7х EV/S и 3.4х EV/EBITDAR 2010о, что примерно на 30% дешевле зарубежных аналогов. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" по акциям "Аэрофлота" с целевой ценой $2,60 за акцию.