"Рай, Ман и Гор": "Умеренный размер долга "Росинтера" и меры по сокращению расходов позволят ему пережить кризис".
5 марта 2009 года
4 марта мы встретились с менеджментом Росинтера чтобы обсудить стратегию компании в сложившихся экономических условиях. Умеренный размер долга и шаги, предпринимаемые для сокращения расходови удержания клиентов, позволят компании пережить кризис и повысят ее конкурентные преимущества. Мы рекомендуем Покупать акции Росинтера с целевой ценой $8.82.
В 4 квартале количество посетителей в сопоставимых ресторанах сократилось на 6.3%, в результате сокращения населением своих расходов. Из-за дальнейшего снижения числа посетителей компания ожидает, что выручкав сопоставимых ресторанах в 2009г уменьшится на 10% в рублевом выражении. На этот год планируется незначительное число открытий новых ресторанов, и компания направит все усилия на сокращение расходов, удержание клиентов и управление долгом.
Росинтер ожидает, что по оферте в конце мая ему придется полностью выкупить свои облигации на 1 млрд. руб. (~$28 млн.), и ведет переговоры со Сбербанком о финансированииэтой сделки. Компания уже имеет возобновленный кредит в Сбербанке на $20 млн. Менеджеры говорят, что у них есть и другие источники финансирования оферты.
Росинтер ощущает давление высокой продуктовой инфляции, но использует различные способы сокращения расходов и намерен сохранить положительные операционные потоки по каждому ресторану. Компания намерена удерживать арендную плату на уровне не более 12% от выручки ресторана, что возможно благодаря проблемам на рынке недвижимости.
В 2009г компания ожидает роста числа закрытий убыточных ресторанов до 4% от размера сети против обычных 2%. Сокращение издержек также будет выражаться в уменьшении числа персонала и замены некоторых ингредиентов блюд на более дешевые.
Мы считаем, что эти меры позволят Росинтеру пережить нынешние трудности и повысят конкурентоспособность компании в будущем.
Мы обновляем нашу модель для Росинтера, чтобы учесть более пессимистичные прогнозы по операционным показателям компании, а также наши новые макроэкономические ожидания. Наша новая целевая цена составляет $8.82 за акцию, и мы рекомендуем Покупать акции Росинтера.
- PDF 196 КБ