"КИТ Финанс": коэффициенты конвертации при реорганизации "Связьинвеста". Шанс заработать все еще сохраняется
30 марта 2010 года
В понедельник газета "Коммерсант" опубликовала коэффициенты конвертации в рамках реорганизации "Связьинвеста". Государственный холдинг опроверг содержащуюся информацию. Согласно данным компании коэффициенты конвертации будут рассматриваться советом директоров "Связьинвеста" лишь во второй половине апреля.
Объединенная компания выглядит дорогой Исходя из коэффициентов конвертации опубликованных в "Коммерсанте" и нашего прогноза финансовых показателей объединенного "Ростелекома" текущий мультипликатор компании EV/EBITDA’10 оценивается в 5,2 против 5,0 у "Вымпелкома" и 3,9 у МТС.
У инвесторов сохраняются шансы заработать Исходя из нашей оценки справедливой стоимости объединенная компания должна торговаться с мультипликатором EV/EBITDA’10~4,2. Мы рассчитали справедливые цены для каждой МРК исходя из опубликованных "Коммерсантом" коэффициентов и нашей оценке приведенной стоимости дивидендов за 2009 год.
Оценка для целей выкупа может отличаться в меньшую сторону Как неоднократно заявлялось топ-менеджментом "Связьинвеста", оценка для целей выкупа может отличаться в меньшую сторону от цен, рассчитанных через коэффициенты конвертации. В рамках существующего законодательства на выкуп может быть потрачено не более 10% от стоимости чистых активов (СЧА) общества по РСБУ. Исходя из опубликованным "Коммерсантом" оценок по нашим расчетом у миноритариев может быть выкуплено от 3,5% до 8,8% выпущенных акций.
- PDF 178 КБ