"Юникредит секьюритиз": ввод новых мощностей повысит привлекательность генкомпаний // "Мосэнерго", ОГК-4, ТГК-1 и "Интер РАО" – ПОКУПАТЬ
30 марта 2010 года
Электрогенерирующие компании: строительство новых мощностей может повысить привлекательность компаний
Мы считаем, что генерирующие компании с наиболее масштабными инвестиционными программами, самыми низкими затратами на МВт и неукоснительно выполняющие инвестпрограммы, вероятно, в наибольшей мере выиграют за счет новых долгосрочных договоров на поставку мощности (ДПМ). По этим критериям мы считаем наиболее привлекательными "Мосэнерго", ОГК-5, ОГК-4, ТГК-1 и "Интер РАО ЕЭС". Платежи за мощности в настоящее время приносят в среднем около 30% совокупной выручки компаний, и мы считаем, что этот уровень может повыситься до 50% в будущем.
После первоначальной скупки акций большинства генерирующих компаний в связи с новостью о введении рынка мощности некоторые инвесторы начали фиксировать прибыль. Недавняя критика компаний, не выдерживающих сроки выполнения инвестпрограмм, или направивших выделенные средства на другие цели, со стороны премьер-министра РФ Владимира Путина и Минэнерго охладила энтузиазм инвесторов по отношению к компаниям отрасли. Мы прогнозируем понижающее давление на акции компаний сектора, когда будут объявлены окончательные расценки по ДПМ, так как инвесторы будут пытаться выявить победителей и аутсайдеров.
Мы рекомендуем покупать акции "Интер РАО ЕЭС", ОГК-4, ОГК-5, "Мосэнерго" и ТГК-1 при любом понижении котировок. Эти компании реализуют наиболее масштабные и самые эффективные инвестпрограммы и с большей вероятностью должны получить отдачу на вложенные средства выше среднего уровня благодаря дисциплинированному подходу к инвестициям. Хотя мы включаем инвестиционную программу ОГК-1 в инвестпрограмму "Интер РАО ЕЭС", мы ожидаем, что акции компании должны уверенно расти в долгосрочной перспективе, так как инвестпрограмма компании, предусматривающая строительство мощности на 900 МВт, также должна выиграть от ДПМ.
- PDF 64 КБ