Банк Москвы: "Евраз" продолжает оставаться одной из наших топовых рекомендаций в черной металлургии // ПОКУПАТЬ
31 марта 2010 года
"Евраз": Пока не ахти
Вслед за "Северсталью" свою полную отчетность за 2009 год опубликовал "Евраз". Представленные компанией цифры в разрезе EBITDA оказались немногим хуже нашего прогноза и чуть хуже консенсус-прогноза рынка.
Сравнение финальной отчетности компании с промежуточными основными цифрами по итогам 3 квартала 2009 г. не впечатляет: получается, что значение EBITDA в 4 квартале составило около $363 млн по сравнению с $406 млн в третьем, в то время как выручка выросла на 7% до $2,65 млрд. Такой результат на фоне значительного роста цен на сырье в конце года мог бы выглядеть приемлемо для неинтегрированного производителя, но для "Евраза", обладающего собственной сырьевой базой, он смотрится слабо. В сопутствующем публикации отчетности комментарии менеджмент компании отметил, что экспортные цены на продукцию "Евраза" обычно определяются за 1-3 месяца до ее производства, в то время как цены на входящее сырье изменяются более оперативно. В данной связи компания ожидает увидеть основной эффект от более высоких цен на сталь после 1 квартала 2010 г. При этом в 1 квартале 2010 г. компания ждет показатель EBITDA в районе $400 млн – немного лучше результата 4 квартала.
В целом недостаточно сильные результаты "Евраза" не оказывают существенного влияния на наше восприятие компании. Мы ожидаем кардинального улучшения финансовых показателей "Евраза" начиная со 2 квартала 2010 г., когда наблюдаемый в настоящее время на мировых рынках рост цен на сталь найдет свое полное отражение в результатах компании.
На текущий момент "Евраз" продолжает оставаться одной из наших топовых рекомендаций в черной металлургии.
- PDF 201 КБ