"Грандис капитал": "Газпром", "Уралкалий", ЛУКОЙЛ – самые недооцененные российские "голубые фишки" // ПОКУПАТЬ
6 апреля 2010 года
Инвестиционная стратегия
За январь-март 2010 года российский фондовый рынок в целом пережил несколько взлетов и падений – в основном под диктовку внешних факторов. В то же время отдельные сектора, ведомые внутрироссийскими корпоративными событиями, продемонстрировали блестящую доходность. Это в первую очередь энергетика (+50%), металлургия (+33%) и ритейл, телекомы и девелоперы (+24-25%). Среди отстающих оказались акции банков и нефтегазовых компаний. Видимо, инвесторы уже не так уверены в недооцененности всех без исключения акций (как это было в начале 2009 года). Теперь наступили времена, требующие от инвесторов определенных усилий для достижения успеха на рынке. С нашей точки зрения, влияние корпоративных новостей на котировки акций компании в 2010 году будет куда более значительным, нежели в прошлом году.
В то же время нельзя сбрасывать со счетов и влияние общерыночных настроений. Так, например, в конце 2009 года мы скептически относились к перспективам роста индекса РТС выше отметки 1450 пунктов из-за того, что это превышало консенсус-прогноз на конец года. Собственно, это и произошло в январе-феврале, когда индекс РТС, не сумев преодолеть сильный уровень сопротивления в 1600 пунктов, откатился ниже отметки 1370 пунктов. Однако дальнейшего падения не состоялось, так как одновременно инвестиционные аналитики начали дружно пересматривать свои фундаментальные прогнозы, в том числе и по индексу, в сторону повышения (ввиду более высоких цен на нефть и металлы). В конечном итоге на начало апреля 2010 года оценка справедливого уровня по индексу РТС составляет уже 1765 пунктов, что подразумевает потенциал роста в 10%. По нашим наблюдениям осталось несколько крупных инвестиционных домов, которые пока не пересматривали своих прогнозов на 2010 год, поэтому консенсус-прогноз, вероятно, еще подрастет. Таким образом, мы ожидаем, что на второй волне повышения прогнозов рынок акций может показать неплохое ралли в апреле-мае.
Наши позитивные ожидания также базируются на том факте, что сейчас на рынке практически не осталось недооцененных бумаг (даже в ликвидном "втором эшелоне"!), кроме… ЛУКОЙЛа, "Газпрома" и "Уралкалия"! Это крайне редкий случай на российском рынке. У большинства российских компаний сейчас показатель P/E на 2010 год уже зашкаливает за 10, что выглядит дороговато. А вот у нефтегазовых "голубых фишек" P/E2010 все еще на уровне 6. И хотя акции "Газпрома" и ЛУКОЙЛа сейчас явно не ходят в фаворитах у рынка, мы бы настоятельно рекомендовали обратить на них пристальное внимание.
- PDF 414 КБ