"Финам": акции "Балтики" – один из наиболее привлекательных финансовых инструментов в российском потребительском секторе // ПОКУПАТЬ
9 апреля 2010 года
"Балтика" увеличила чистую прибыль по МСФО за 2009 год на 51%
По итогам 2009 г. чистая прибыль "Балтики" выросла на 51%, а чистая рентабельность увеличилась с 17% в 2008 г. до 25%, что свидетельствует о высокой эффективности бизнеса компании и ее привлекательности для инвесторов. На наш взгляд, инвесторов также должна порадовать высокая дивидендная доходность по акциям "Балтики". Исходя из цен акций на дату последней отсечки, доходность по обыкновенным бумагам составила 13,1%, по привилегированным – 13,0%. Мы ожидаем сохранения высокой дивидендной доходности и впредь.
Пивоваренная компания "Балтика" сообщила о росте консолидированной чистой прибыли по МСФО за 2009 г. на 50,7% год к году, до 23,4 млрд руб. При этом выручка компании увеличилась всего на 1,2% год к году, до 93,6 млрд руб. Чистая рентабельность выросла с 16,8% в 2008 г. до 25% в 2009 г. Среди ключевых факторов роста рентабельности бизнеса компании – грамотная стратегия по оптимизации портфеля брендов, а также высокая эффективность инвестиций в развитие каналов продаж в ключевые регионы.
На фоне двукратного роста чистой прибыли на годовом собрании акционеров компании было принято решение о выплате дивидендов за 2009 г. в размере 128 руб. на обыкновенные и привилегированные акции, что на 50,4% выше аналогичного показателя 2008 г. Таким образом, исходя из цен акций на дату последней отсечки, дивидендная доходность по обыкновенным и привилегированным акциям "Балтики" составила 13,1% и 13,0% соответственно.
Мы позитивно оцениваем финансовые результаты "Балтики" за 2009 г. и полагаем, что осуществленные в прошлом году инвестиции в расширение и модернизацию производства в размере 3,7 млрд руб. будут способствовать не только росту выпуска продукции, но и сокращению операционных затрат за счет внедрения более эффективных технологий. В настоящее время доля компании на российском рынке пива превышает 40%, однако, по мере роста производственных мощностей эта доля может еще увеличиться. Кроме того, мы считаем, что высокая дивидендная доходность по бумагам компании сохранится и впредь, что должно порадовать инвесторов. На наш взгляд, обыкновенные и привилегированные акции "Балтики" являются одним из наиболее привлекательных финансовых инструментов в российском потребительском секторе. Рассчитанная на основе сравнительного анализа справедливая цена одной обыкновенной акции компании составляет $58,4, одной привилегированной акции – $43,8, что предполагает потенциал роста от уровня текущих котировок в 92% и 44% соответственно.