"Тройка Диалог" повысила оценку акций ВТБ на 10%. Возможность сыграть на дисконте к бумагам Сбербанка скоро может исчезнуть // ДЕРЖАТЬ
12 апреля 2010 года
ВТБ: первые шаги на пути к 15
Мы повышаем целевую цену акции ВТБ на 10%, до $6,33 за ГДР, и сохраняем по ним рекомендацию "держать". В марте акции ВТБ показали лучшую динамику, чем акции Сбербанка, однако с сужением дисконта в оценке двух банков возможности сыграть на этой разнице скоро могут исчезнуть. Мы повышаем прогноз прибыли банка на 2010 год до 47 млрд руб. ($1,6 млрд) при чуть более высокой оценке чистой процентной маржи и более низком прогнозе резервных отчислений. В среднесрочной перспективе мы ожидаем более умеренных изменений дохода на акцию банка: в прогнозе на 2011 год мы увеличили его оценку на 16%, а на 2012 год – на 2%. Наш долгосрочный прогноз дохода на средний капитал по-прежнему составляет 18%. Мы полагаем, что это более или менее соответствует плановым показателям ВТБ, которые будут представлены в рамках предстоящей публикации стратегии банка. Мы понизили оценку стоимости капитала на 25 б. п. до 12,5% (как и в случае со Сбербанком) с учетом повышения качества управления, прозрачности банка для инвесторов и дивидендных выплат.
- PDF 44 КБ