NetTrader.ru: инвестиционные идеи. "Уралкалий", "Сильвинит", ОГК-2, ОГК-3, ОГК-6
16 апреля 2010 года
Калийные удобрения опять хотят обложить пошлиной
В правительстве опять обсуждается вопрос введения экспортных пошлин на хлористый калий. Это может негативно сказаться на финансовых показателях "Уралкалия" и "Сильвинита", которые до 90% своей продукции вывозят на экспорт.
Поводом для введения пошлины может послужить ходатайство производителей сложных удобрений, которые считают, что "Уралкалий" и "Сильвинит" большую часть своей продукции вывозят на экспорт, тем самым создавая дефицит для внутреннего рынка. Ранее производители сложных удобрений уже добивались своего: цены для них были снижены на 7-10%.
Считаем, что благодаря хорошей внешней конъюнктуре операционные показатели в долгосрочной перспективе будут улучшаться. Но пока окончательно не принято решение о введении пошлин, мы бы посоветовали воздержаться от покупок акций данных компаний.
Идеи по портфелям ОГК- 2 меняем на ОГК-3
На наш взгляд энергетические компании ОГК-2 и ОГК-6 уже отыграли новости по их консолидации: только с 1 марта обе компании выросли почти на 90% – даже самый оптимистичный синергетический эффект от объединения должен быть уже учтен в наблюдавшемся росте цен.
Постараемся фундаментально сравнить между собой существующие цены на акции ОГК по некоторым мультипликаторам.
Мы рассчитали на основе отчетности всех ОГК за 2009 год мультипликаторы EV/Ic и EV/S. Результаты представлены в таблице (все абсолютные показатели в млн руб.).
Можно сделать вывод, что даже после наблюдавшегося внушительного роста ОГК-6 не является переоцененной относительно других ОГК как по мультипликатору EV/Ic, который мы считаем наиболее информативным при анализе энергетических компаний, так и по мультипликатору EV/S.
Таким образом, на данный момент наиболее недооцененными по вышеназванным мультипликаторам выглядят ОГК-3 и ОГК-6. Мы бы порекомендовали держателям бумаг ОГК-2 зафиксировать прибыль и вместо них приобрести ОГК-3.
По мультипликатору EV/Ic ОГК-3 вдвое ниже, чем среднее значение этого мультипликатора для других ОГК. А по мультипликатору EV/S ОГК-3 на 60% ниже отрасли. Учитывая хорошие перспективы развития энергетической отрасли, а также планы компании по увеличению генерирующих мощностей, считаем, что у компании потенциал роста на среднесрочной перспективе порядка 100%.
К покупке ОГК-6 мы относимся сдержанно – рекомендация скорее "держать", чем "покупать", поскольку есть вероятность ее коррекции вследствие фиксации прибыли.
- PDF 59 КБ