"ВТБ Капитал": дисконт акций "Вымпелкома" к МТС – возможность дешево купить фундаментально привлекательную компанию // ПОКУПАТЬ
16 апреля 2010 года
Российские телекоммуникации: Vimpelcom Ltd. быть!
Vimpelcom Ltd. сообщил об успешном завершении оферты, выставленной акционерам ОАО "Вымпелком". В общей сложности к обмену предъявлено 308,3 млн ADR. Таким образом, с учетом участия Telenor и Altimo Vimpelcom Ltd. должен собрать 97,29% акций ОАО "Вымпелком". Это означает, что доли остальных миноритариев ОАО "Вымпелком" будут выкуплены принудительно, и Vimpelcom Ltd. станет владельцем 100% акций "Вымпелкома" и "Киевстара".
Также этим утром "Интерфакс" сообщил, что Farimex отозвал все свои иски против Telenor (в рамках спора из-за выхода ОАО "Вымпелком" на украинский рынок), что открывает дорогу созданию Vimpelcom Ltd.
Мы ожидаем, что торги акциями Vimpelcom Ltd. на Нью-Йоркской фондовой бирже (с прежним тикером VIP) начнутся 22 апреля. На наш взгляд, дополнительный импульс для роста котировок акций новой компании придаст новость о регистрации Министерством юстиции приказа ФСФР, разрешающего листинг акций иностранных эмитентов на российских биржевых площадках (и, как следствие, их потенциальное включение в индексы MSCI). Мы ожидаем, что подготовка листинга акций Vimpelcom Ltd. в России займет 6-12 месяцев.
В последнее время акции "Вымпелкома" заметно подешевели под влиянием ряда технических факторов, связанных с созданием Vimpelcom Ltd. В настоящий момент они торгуются с прогнозными коэффициентами EV/EBITDA на 2010 и 2011 г., равными 5,3 и 4,1 соответственно, что предполагает дисконт примерно в 10% по отношению к акциям МТС. Мы по-прежнему склонны рассматривать такую недооцененность как удачную возможность для приобретения по низкой цене акций фундаментально привлекательной компании. Целевая цена АДР "Вымпелкома" через 12 месяцев – $28, потенциал роста относительно текущих котировок – 65,7%.