NetTrader.ru: инвестиционные идеи по рынку акций. АФК "Система", группа ПИК, теплогенерирующие компании
21 апреля 2010 года
АФК "Система"
АФК "Система" намерена получать до 50% прибыли от башкирского ТЭКа, ранее компания приобрела контрольные пакеты четырех НПЗ и сбытового предприятия "Башкирнефтепродукт".
На данный момент основные доходы АФК "Система" приносят телекоммуникационные предприятия – 52% выручки и 26% прибыли, а нефтяной сегмент пока только 32% и 17% соответственно. Таким образом, у руководства холдинга большие планы по развитию нефтяного сегмента: вдвое увеличить собственную добычу нефти, перевести заводы на стандарты топлива Евро-4/5, развивать сеть заправок (АЗС).
Сейчас АФК "Система" торгуется с мультипликатором EV/EBITDA несколько ниже среднего по телекомам и нефтяным компаниям, а по P/E компания торгуется также ниже телекомов, но выше, чем нефтяники. Учитывая неплохой потенциал роста нефтяного сегмента компании, а также развитие других направлений АФК "Система", прежде всего телекоммуникационного, считаем, что акции АФК "Система" привлекательны для инвестиций на долгосрочный период (более года).
ГК ПИК
Девелопер ПИК выиграл иск против мэрии Москвы на покупку земли в центре города, в Краснопресненском районе Москвы. Земельный участок под неработающими мощностями сахарорафинадного завода площадью 5,95 га будет выкуплен всего за 86 млн руб., при том что рыночная стоимость данного участка земли на сегодняшний день составляет порядка $50 млн. Ранее ПИК намеревался построить на данном участке жилой комплекс общей площадью 300 тыс. кв. м. Общая ситуация будет меняться в лучшую сторону для девелоперов: ВЭБ и АИЖК решили выделить 250 млрд руб. на финансирование жилья эконом класса путем выкупа ипотечных облигаций.
Данные новости позитивны для компании ПИК, и мы рассчитываем на рост стоимости акций компании как минимум на 1/3 от докризисного уровня: 200-250 руб. за акцию. Таким образом, потенциал роста акций ПИК – 30-50%, который должен реализоваться на среднесрочной перспективе (два-три месяца).
Угольная электростанция – высокий тариф
Совет рынка по электроэнергетике представил предварительные данные по тарифам на электроэнергию, рассчитанным исходя из параметров долгосрочного рынка мощности. Самые высокие тарифы предполагается ввести для электроэнергии от угольных электростанций с новыми мощностями, что позитивно для таких компаний как ОГК-2, ОГК-3, ОГК-4 и ОГК-6, а также для "Кузбассэнерго" и ТГК-13, которые вводят новые генерирующие мощности на угле.
На наш взгляд, наибольший потенциал роста имеет ОГК-3 и ОГК-6 (по мультипликаторам EV/Ic и EV/EBITDA): 100% и 60% соответственно, но скорее всего он реализуется только на долгосрочной перспективе (более года).
Аналитики "Уралсиба", на основании собственных оценок, считают, что потенциал роста "Кузбассэнерго" и ТГК-13 составляет 30% и 40% соответственно. Мы относимся к данной оценке позитивно на основании высоких тарифов за реализуемую энергию, поскольку должны увеличиваться операционные и финансовые показатели названных компаний.