"Тройка Диалог": "Мечел" может продемонстрировать самый заметный рост финансовых показателей среди металлургов и угольных компаний // ПОКУПАТЬ
21 апреля 2010 года
Прогноз результатов "Мечела" за 2009 год по US GAAP: дальнейшее улучшение показателей
Сегодня "Мечел" должен объявить результаты за 2009 год по US GAAP. Мы ожидаем увидеть дальнейшее улучшение поквартальной динамики рентабельности и выручки в основном за счет повышения цен на коксующийся уголь, начавшегося в 4 квартале 2009 г. Мы считаем, что электроэнергетическое подразделение группы тоже покажет высокие результаты за 4 квартал 2009 г. благодаря непривычно суровой зиме прошлого года. Мы полагаем, что рентабельность по EBITDA выросла до 18% в 4 квартале 2009 г., а EBITDA увеличилась на 68% к уровню предыдущего квартала. Тем не менее мы прогнозируем снижение чистой прибыли на 70% к уровню предыдущего квартала, так как, по нашим оценкам, в результатах за 3 квартал 2009 г. учтено приблизительно $175 млн неоперационных доходов – большей частью это однократные статьи. Таким образом, результаты, вероятно, ни на кого не произведут особого впечатления, однако мы считаем, что руководство компании воспользуется возможностью, чтобы повторить свою оптимистичную оценку перспектив рынков угля и стали и донести эту точку зрения до инвесторов. Что касается долгосрочного анализа, то для нас наибольший интерес представляют производственные планы "Мечела" в угледобывающем сегменте (мощности которого все еще загружены значительно ниже, чем до кризиса) и прогноз операционных расходов. В отношении Эльги у нас нет особых надежд. Мы полагаем, что компания выскажет традиционные заверения о выполнении работ по графику, хотя любые новости об этом проекте можно только приветствовать.
Мы рекомендуем "покупать" акции "Мечела", полагая, что компания может продемонстрировать самый заметный рост финансовых показателей среди крупнейших российских металлургических и угольных компаний, благодаря значительной доле коксующегося угля в структуре доходов компании и низкой доле операционных издержек в структуре постоянных затрат.
- PDF 31 КБ