"Юникредит Секьюритиз": шум вокруг тарифов на роуминг может препятствовать росту акций МТС и "Вымпелкома" // Долгосрочно – ПОКУПАТЬ

22 апреля 2010 года

МТС/"Вымпелком". Риск снижения цен на роуминг: заявления властей могут свидетельствовать об изменении регуляционного климата для операторов "большой тройки"

Премьер-министр Владимир Путин подверг критике российских операторов сотовой связи, взимающих  высокую плату за роуминг, сообщила вчера газета "Ведомости". Ранее в этом году ФАС начала проверку платы за роуминг операторов "большой тройки", которые, по мнению ФАС, были искусственно завышены, так как они в несколько раз превышали европейский уровень.

На наш взгляд, потенциальное снижение платы за роуминг может свидетельствовать об ухудшении регуляционного климата для операторов "большой тройки". Хотя мы оставляем в силе наши прогнозируемые цены и рекомендации "покупать" акции МТС и "Вымпелкома", мы считаем, что опасения в связи с данным разбирательством могут препятствовать росту акций компаний, пока ситуация не будет урегулирована.

По нашим оценкам, снижение платы за роуминг угрожает снижением консолидированной выручки примерно на 8-10%. Выручка "Вымпелкома" от роуминга за 2009 год составила $340 млн, или 3,9% от совокупной выручки, хотя данный показатель не учитывает роуминг внутри страны. МТС сообщает, что совокупная плата за роуминг, включая услуги роуминга внутри России, составляет 9-13% совокупной выручки. Таким образом, учитывая различия в учете роуминга двумя операторами, мы получаем, что плата за международный роуминг составляет приблизительно 4% выручки, а плата за роуминг внутри России – 6%. Если предположить, что плата за роуминг будет понижена на 50%, консолидированная выручка операторов может снизиться на 4%.

Мы отмечаем, что сокращение расценок на услуги роуминга внутри России соответствует интересам "Связьинвеста", учитывая, что "Связьинвест" владеет всероссийской магистральной сетью (что позволяет холдингу нести более низкие денежные затраты на организацию междугородней связи), а снижение расценок на роуминг, вероятно, подтолкнет приезжих из регионов к тому, чтобы использовать свои собственные SIM-карты для роуминга при поездках в Москву и Санкт-Петербург, вместо "столичной" SIM-карты от одного из операторов "большой тройки" (как чаще всего происходит сейчас). Данное обстоятельство также повышает привлекательность альянса со "Связьинвестом" для "Мегафона".

МТС выглядит более уязвимой в плане воздействия снижения платы за роуминг внутри России на рентабельность, чем "Вымпелком", из-за меньшей протяженности магистральных сетей у МТС (около 35 000 км против 70 000 км у "Вымпелкома").

• PDF  266 КБ